Прогноз курса валютных пар, - Суриков Андрей, Гордеев Алексей, БАНК САНКТ-ПЕТЕРБУРГ
18 мая, 2012"Проигрыш проевропейски настроенных сил в Греции на состоявшихся 6 мая выборах временно выключил из числа факторов данные макростатистики вроде инфляции. Все внимание на политические процессы, т.к. в данном случае политический кризис превращается в экономический и выход из него будет также определен политическими решениями.
Прогноз курса валютных пар, - Суриков Андрей, Гордеев Алексей, БАНК САНКТ-ПЕТЕРБУРГ
Итак, до 17 июня (даты новых выборов в греческий парламент) будут отыгрываться ожидания, кто победит на выборах. На сегодняшний день, судя по опросам населения, победу одерживает партия Syriza, которая стремится пересмотреть достигнутые договоренности с Тройкой (ЕЦБ, МВФ и Еврокомиссия).
Кроме Греции особенное беспокойство вызывает Испания, в которой нужно рекапитализировать банковскую систему и решать вопрос о дальнейшем сокращении бюджета с регионами. Обострение греческого вопроса привлекает к Испании дополнительное внимание, что плохо влияет на уровень доходности по испанским (и итальянским) гособлигациям.
Мы ожидаем, что в мае и июне ситуация на рынках может быть скорее еще больше усугублена. Возможный выход Греции из членов Еврозоны - это, пожалуй, одно из самых важных событий в истории европейского монетарного союза с момента его создания. Предварять выход Греции из Еврозоны будет, по всей видимости, дефолт этой южноевропейской страны.
Мы считаем высоковероятным, что курс евро/доллар может достигнуть предыдущего минимального уровня $1.20 за евро в мае-июне. Однако, мы также рассчитываем на вмешательство ЕЦБ и EFSF в случае, если дело начнет пахнуть жареным. По этой причине движение до $1.20 будет быстрым, но пока выглядит маловероятным, что курс европейской валюты надолго останется так низко.
На горизонте 6 месяцев и больше мы рассчитываем, что в качестве действующих факторов начнут выступать данные макростатистики (уровни инфляции и ставки центральных банков). Это, конечно, в случае, если к тому моменту будет понятно – выходит Греция из состава Еврозоны или нет. Таким образом, мы рассчитываем, что евро начнет восстанавливаться против доллара на более долгосрочном горизонте.
КУРС ДОЛЛАР/РУБЛЬ И ЕВРО/РУБЛЬ
Ключевыми факторами для рубля (как против доллара, так и против евро) выступают: цена на нефть и динамика оттока капитала.
Мы предполагаем, что на фоне переживаний по поводу выхода из Еврозоны Греции значение курса доллар/рубль может заметно превысить модельное и достигнуть 33 рублей за доллар. Значение курса евро/рубль также может подняться более 40 рублей за евро.
Цена на нефть благодаря проблемам в Европе снизилась до модельного уровня. И вполне реально, что цены на нефть могут сходить еще сильнее вниз. Однако снижение цен на нефть в большей степени определено пессимистичными ожиданиями, связанными с европейскими проблемами. Мы рассчитываем на то, что ЕЦБ сможет относительно оперативно вмешаться, и принципиально новых проблем для мировой экономики порождено не будет.
Вмешательство ЕЦБ, без которого, по всей видимости, не обойтись должно стать триггером для восстановления цен на нефть на прогнозном горизонте более 3х месяцев.
На графике выше итоговый прогноз отображается оранжевым пунктиром. Зеленым пунктиром отображается модельное значение (исходя из значений ключевых факторов – данных макростатистики).
Спрэд между оранжевым и зеленым пунктиром отражает политическую премию в цене нефти, которая вероятно уже уменьшилась по сравнению с началом 2012 г., однако, вряд ли исчезла совсем. На наш взгляд, политическая премия в цене на нефть исчезнет после президентских выборов в США, т.е. после 6 ноября. К этому моменту будет понятно – состоится военный удар по Ирану или в нем не будет необходимости.
Фундаментальные факторы (спрос на нефть в США и импорт нефти Китаем), определяющие динамику модельного значения, не предполагают сильного движения цены на нефть. Мы предполагаем, что спрос на нефть в США продолжит снижаться (как и в Европе), а в Китае импорт нефти продолжит расти (как и в других развивающихся экономиках)".