Выбираем время для входа в рынок, - Ангелика Генкель, Альфа Банк
23 апреля, 2012"Российский фондовый рынок на прошлой неделе несколько раз пытался выйти в самостоятельный тренд, в конце концов, вновь остался в фарватере мировых бирж.
Выбираем время для входа в рынок, - Ангелика Генкель, Альфа Банк
Что касается официальных комментариев, то в течение всей недели рынки внимали противоположным высказываниям экономистов, прочившим, или, напротив, исключающих дефолт Испании. Так, ЕЦБ заявил, что считает, что расширение спрэдов доходности периферийных облигаций является признаком недоверия рынков, что усиливает риск дефолта Испании. И, опасаясь ухудшения ситуации на биржах, может быть вынужден возобновить свою программу покупки облигаций. Ряд управляющих ЕЦБ возражали, что Испании вряд ли понадобится финансовая помощь, о том, что реакция рынков на проблемы Испании является чрезмерной. "Третий раунд LTRO возможен, но не стоит на повестке дня в данный момент, также как и программа покупки бондов SMP". Категоричнее остальных был член правления ЕЦБ Э. Новотны, заявивший, что "нет никакой необходимости проводить третий пакет долгосрочных операций рефинансирования (LTRO)".
Худшие по сравнению с ожидавшимися данные США по рынку труда (число обращений за пособиями достигло максимума за последние почти 3 месяца), промпроизводству и розничным продажам, остались без комментариев ФРС США. В результате тема QE3 также временно потеряла актуальность. Корпоративная отчетность американских компаний носит разнородный характер, лишь немного превосходя прогнозы.
Цены на нефть в течение недели снизились почти на 4%, на фоне инициативы президента США Б. Обамы о принятии Конгрессом США мер, сокращающих манипулирование на рынке нефтяных фьючерсов, может привести к коррекции котировок на товарных биржах и, соответственно, падению привлекательности российского рынка. Дополнительным фактором снижения стал недельный рост запасов нефти в США, сильнее ожиданий.
Позитивные настроения формировали на прошлой неделе МВФ и G20. Фонд улучшил прогнозы по глобальной экономике и страновым ВВП. Согласно новым прогнозам, рост мирового ВВП в 2012 г. составит три с половиной процента, то есть на две десятые процентного пункта больше, чем указывалось в январском заявлении Фонда. Изменен прогноз и на будущий год - 4.1 вместо четырех процентов. По данным МВФ, в нынешнем году экономика США укрепится, в то время как Европу ждет спад. Члены G20 пришли к соглашению о наращивании ресурсов МВФ на $430 млрд.
На фоне противоречивого информационного фона игроки предпочли выжидательную тактику. Активность на рынке российских акций, а также облигаций заметно снизилась. Изменение российских индексов составило менее 0,5% (положительное). Отмечено отставание в темпах повышения по сравнению с индексами на развитых рынках (до +2,5% в DAX), но лучшие, по сравнению с конкурирующими EM показатели (-0,5% в среднем по GEM).
Лучшие, по сравнению с прочими рынками EM показатели, отразила отчетность EPFR. По данным EPFR, инвесторы сохраняют некоторый, но гораздо меньший, чем раньше, интерес к рисковым активам. За неделю, завершившуюся 18 апреля, All Total Funds показали приток средств, около 10 млрд. долл., при этом фонды GEM потеряли около 300 млн. долл., BRIC - 64 млн. долл. Продолжается отток средств из фондов азиатских акций, преимущественно из китайских.
Теряют средства фонды Латинской Америки и Восточной Европы. Российский и турецкий фонды - одни из немногих, показавших положительный результат.
Фонды акций России показали в указанный период наилучший результат в группе страновых фондов, они привлекли около 115 млн. долл. Причем из фондов ETF зафиксирован незначительный вывод средств, в то время как ех- ETF показали приток почти в 130 млн. долл. Это говорит об избирательном подходе к инвестированию, позволяет рассчитывать на среднесрочную природу поступивших средств и то, что скупка подешевевших российских акций на основании фундаментальных преимуществ относительно конкурентов продолжится.
Сегодня рынки теряют в индексах на фоне худшей по сравнению с прогнозами статистикой промпроизводства в Китае и в Еврозоне. Наблюдатели называют темой неопределенности первый тур выборов во Франции, где впервые с 1958 г. в первом туре не победил действующий Президент. (Хотя считается, победа Олланд может позитивной отразиться на инвестиционных настроениях.) Напомним, что по последним данным, кандидат от партии социалистов Франсуа Олланд лидирует с результатом в 28,63% голосов. Действующий президент Франции Николя Саркози набрал 27,08% голосов. Следующий тур состоится через 2 недели. Европейские индексы снижаются в пределах 3%, американские фьючерсы на индексы теряют в пределах 1%. Курс евро незначительно осла, 1,3139 долл. Фьючерсы на сырье повсеместно снижаются, за исключением контрактов на WTI. Максимальное снижение в медных фьючерсах, -1,5%. На российском рынке воинствуют медведи. Индексы теряют по 2,5%. Максимальное обесценение, свыше 3% в "Роснефти" , "РусГидро" , ВТБ , "Норильском никеле" .
Текущая неделя будет "длинной" на российских биржах (суббота, 28 апреля, является рабочим днем), взамен 1 мая, понедельник, когда российские биржи будут закрыты. Новая неделя обещает быть интересной с точки зрения статистики. В последних числах апреля поступит крупный объем корпоративной отчетности, более 170 компаний из индекса S&P, состоится заседание ФРС США на тему процентной ставки. В комментариях ФРС ждем макроэкономические прогнозы и замечания на тему QE3. Во вторник выйдут данные по заказам в промышленности Еврозоны, индексы доверия потребителей в США, начнется встреча Большой семерки. Глава ЕЦБ Драги неоднократно выступит на этой неделе, первый раз - утром в среду. В тот же день ждем ВВП Англии за 1 кв. 2012г., ставку ФРС США и комментарии Б. Бернанке. В четверг важный аукцион по размещению итальянский гособлигаций, потребительская инфляция и розничные продажи в Германии, экономические настроения в Еврозоне. В конце недели выйдет оценка ВВП США за 1кв12г, а также данные по личному потреблению. На текущей неделе реестры для выплат дивидендов закрывают ?Газпромнефть? (24.04), ?НМТП? (25.04), "Уралкалий" (26.04).
Как бы ни были высоки риски, мы считаем, что на текущих уровнях можно рискнуть и начать покупать акции. Хотя, возможно, более благоприятная ситуация представится уже в следующем месяце, когда, как указывают эмпирические правила, уровень цен может оказаться еще ниже. В любом случае, Мы считаем, что до сезона летнего затишья крупные игроки обязательно "провернут" некую эффективную стратегию на повышение, и, образно выражаясь, заряд средств в фондах акций России, накопленный сначала года, в скором будущем выстрелит. Вопрос в выборе времени для скупки.
В апреле стоимость долларового индекса РТС уменьшилась почти на 6%. Если только ситуацию не исправят ЕЦБ и ФРС, апрель станет вторым месяцем снижения подряд на российском рынке".