Российские автопроизводители: Присвоение рекомендаций и определение справедливой стоимости акций, - ИК “Ренессанс капитал”

"В настоящем отчете мы устанавливаем теоретические цены и рекомендации по ценным бумагам российских автопроизводителей. Мы даем рекомендацию ПОКУПКА по бумагам компаний Северсталь-Авто /(SVAV), теоретическая цена USD99, потенциал роста 75%/ и ГАЗ /(GAZA), USD215, 27%; (GAZAP), USD161, 41%/. По акциям компаний КамАЗ /KMAZ, USD4.46, потенциал снижения 29%/ и АвтоВАЗ /(AVAZ), USD0.79, -57%; (AVAZP), USD0.63, -18%/ мы даем рекомендацию ПРОДАЖА.

Для автопроизводителей сложилась, на наш взгляд, исключительно благоприятная ситуация. Реальный объем ВВП с 2000 г. увеличивается в среднем на 7% в год, что помимо прочего привело к росту реальных располагаемых доходов /за тот же период в среднем на 10.7% ежегодно/, увеличению объема перевозок автомобильным транспортом /на 15% в 2007 г./ и наращиванию инвестиций в инфраструктуру /бюджет дорожного строительства в 2010 г. составит USD80 млрд против USD10 млрд в 2008 г./. Указанные факторы станут главными движущими силами для рынков легковых машин, грузовых автомобилей и дорожно-строительного оборудования.

Специфические характеристики компаний: Северсталь-Авто активно инвестирует в производство коммерческих автомобилей /сборка грузовых автомобилей Isuzu и легких коммерческих автомобилей Fiat Ducato/; ГАЗ стремительно наращивает продажи грузовиков и дорожно-строительного оборудования, хотя в других сегментах компания показывает более скромные результаты; КамАЗ – при резком росте спроса на грузовые автомобили затраты на оплату труда растут еще быстрее /+43% в 2007 г./; АвтоВАЗ – ужесточается конкуренция между устаревшими моделями завода и иностранными автомобилями российской сборки, что ведет к уменьшению рыночной доли бывшего гиганта отечественного автопрома".

www.prime-tass.ru