МТС: Пересмотр рекомендаций, - Илья Федотов, ИК “Велес Капитал”

"В прошлый вторник ОАО "Мобильные ТелеСистемы" опубликовало консолидированную отчетность по US GAAP за 2 кв. 2007 г. и полугодие в целом. Фактические данные отчетности несколько превысили как наши ожидания, так и консенсус ожиданий многих участников рынка, что позволяет характеризовать отчетность как "сильную".

Учитывая тот факт, что российский сотовый рынок достиг стадии насыщения и растет медленными темпами, динамика основных операционных показателей МТС совпала со многими показателями ее основного конкурента – Вымпелкома, который опубликовал аналогичные данные на прошлой неделе. В частности, рост MOU составил 12,7%, ARPU - 12,2%.

Кроме публикации отчетности вчерашний день ознаменовался рядом сообщений от президента компании Леонида Меламеда и ее совета директоров. Так, совет директоров компании принял обновленную стратегию развития "3+2", которая подразумевает более агрессивное поведение МТС в сегменте слияний и поглощений. Кроме этого, совет директоров продлил на год действие программы по выкупу ADR на рынке. Цели выкупа остаются прежними – поддержать капитализацию МТС /которая в настоящее время ниже капитализации Вымпелкома/, а также возможное совершение сделок, в которых платежным средством будут выступать эти самые ADR. Отметим, что за год действия этой программы МТС выкупили всего 0,56% своих акций из заявленных максимальных 10%, что связано, по всей видимости, с отсутствием каких-либо серьезных сделок по покупке активов.

В дополнение к вышесказанному МТС планируют в конце года выпустить облигации в объеме 10-15 млрд руб. Основные направления использования данных средств – рефинансирование текущих долгов, финансирование инвестиционной программы, в которую будет включено строительство сети 3G, а также восполнение денежных средств, которые могут быть направлены на выплату дивидендов по итогам 2007 г. Мы полагаем, что компания будет привлекать денежные средства в максимальном объеме.

Мы скорректировали нашу модель компании с учетом полугодовых результатов, а также с учетом последних сообщений МТС. Отметим, что учесть новую стратегию весьма непросто в связи с неопределенностью относительно возможных приобретений компании. После корректировки модели мы повышаем нашу справедливую оценку на конец года на 12,5% до 14,87 долл. за одну акцию и 74,33 долл. за одну ADR. Компания, по нашему мнению, все еще существенно недооценена и наша рекомендация "ПОКУПАТЬ" ее бумаги остается неизменной".

www.prime-tass.ru