МТС. С надеждой на рост экономики, - Илья Федотов, ИК “Велес Капитал”

"На днях МТС (MTSS) подвели итоги 3 кв. 2009 г. по US GAAP. Выручка компании за этот период составила 2,3 млрд долл., OIBDA – 1,1 млрд долл., чистая прибыль – 494 млн долл.

В целом, результаты компании мы рассматриваем как уверенные, с некоторыми оговорками. Если говорить про операционные показатели, то МТС во всех регионах присутствия вели сбалансированную ценовую политику, без серьезных изменений тарифной линейки. Что касается крупнейшего рынка компании – России, то компания продолжает наращивать ARPU, во многом, впрочем, благодаря поквартальному восстановлению экономики страны. Именно этот фактор, по нашим оценкам, в наибольшей степени влияет на динамику ARPU. Восстановление экономики в следующем году будет также оказывать поддержку бизнесу компании.

Что касается финансовых показателей, то в них, в определенной степени, присутствуют негативные нотки. В частности, слишком быстрый рост административных расходов. Видимо, для МТС кризис кончился, раз компания может позволить себе столь существенно "раздувать" данные расходы.

Еще один негативный момент – стремительный рост долга. С начала года МТС нарастили долг на 76%, причем наиболее сильный прирост был как раз в третьем квартале. Отметим, компания привлекала долги по неблагоприятным ставкам. И хотя МТС сможет, вероятнее всего, добиться более рыночных условий от кредиторов, не очень понятна причина, для чего это делается. В частности, для покупки блокпакета Комстара, выплаты дивидендов акционерам и финансирования инвестиционной деятельности, МТС потребовалось бы привлечение долговых ресурсов в меньшем количестве. Тем более что Комстар будет выкупаться не в полной мере, а лишь 51% акций, принадлежащих Системе - недавно глава Системы Владимир Евтушенков заявил, что МТС в ближайшее время не будут выставлять оферту миноритариям Комстара, что позволяет МТС сохранить деньги.

Мы пересмотрели модель МТС с учетом опубликованных данных. После изменений наша новая оценка акций компании составляет 11,25 долл. /56,24 долл. за ADR/ против прежних 9,11 долл. /45,57 долл./. Соответственно, рекомендация "ПОКУПАТЬ" подтверждается. Отметим, акции компании, на наш взгляд, остаются неоцененными инвесторами и серьезно отстают от рынка в целом", - Илья Федотов, аналитик ИК "Велес Капитал"

www.prime-tass.ru