Вымпелком. А МТС лучше, - Илья Федотов, ИК “Велес Капитал”

"На этой неделе Вымпелком (VIMP) подвел итоги третьего квартала по US GAAP. Выручка компании за квартал составила 71,3 млрд руб., OIBDA – 36 млрд руб., чистая прибыль – 13,5 млрд руб.

В целом, компания показала хорошие результаты. Вымпелком показал небольшую просадку по рентабельности за квартал, однако при сравнении девяти месяцев видно, что компания сохраняет свою эффективность на уровне прошлого года, в отличие от МТС, продемонстрировавших снижение рентабельности по OIBDA на 4 п.п. Во многом подобная динамика у Вымпелкома объясняется лучшим контролем над затратами, а также достижением синергетических эффектов от присоединения Golden Telecom.

Из наиболее интересных моментов в отчетности компании стоит выделить динамику операционных показателей в Узбекистане. Летом Вымпелком ввел в этой стране новый тарифный план, предполагающий бесплатные звонки внутри сети. В результате, APPM рухнул на 46%, но и MOU увеличился на 80%. В итоге ARPU и доходы упали на 7-8%. Из других моментов стоит обратить внимание на низкие доходы от курсовых разниц, связанные, как сообщалось в некоторых СМИ, с политикой компании по хэджированию валютных рисков.

Мы пересмотрели нашу модель Вымпелкома с учетом результатов за девять месяцев, изменением макроэкономической обстановки в России, а также переносом горизонта оценки на конец 2010 г. После учета данных изменений мы повышаем нашу справедливую оценку до 18,13 долл. за акцию против прежней оценки в 11,69 долл. С учетом текущих рыночных котировок это соответствует рекомендации "Держать". Прежняя рекомендация была на уровне "Продавать".

Добавим, что, по нашему мнению, покупка акций основного конкурента Вымпелкома (VIMP) – МТС (MTSS) – представляются нам более интересной инвестиционной идеей. Преимущества МТС – более низкий чистый долг при сопоставимых показателях прибыли и OIBDA. Кроме того, МТС стабильно выплачивают своим акционерам дивиденды, что дает им реальный денежный поток, вместо призрачного роста котировок", - Илья Федотов, аналитик ИК "Велес Капитал"

www.prime-tass.ru