Банк Возрождение: Повышение рекомендации по акциям банка, - ИК “Ренессанс капитал”

"Банк "Возрождение" представил отчетность за первое полугодие, чистая прибыль по итогам которого оказалась на 6% лучше нашего прогноза и составила 674 млн руб. /399 млн руб. во втором квартале/. Банку удалось превысить наши прогнозы преимущественно за счет высоких темпов роста ссудного портфеля /на 16% к первому кварталу и на 36% с начала года/, в результате чего были получены более значительные процентные доходы. Несколько нивелирует положительный эффект довольно осторожная политика банка по формированию резервов, отчисления в которые в первом полугодии составляли 1.3% к среднему валовому портфелю кредитов.

Мы повышаем прогноз по чистой прибыли на следующий год на 4.3, а на 2009 г. – на 7.4%. Мы пересмотрели в сторону повышения оценку темпов роста ссудного портфеля на 2007 г. с 64% до 78% с учетом 36%-ного увеличения в первом полугодии и пока не полностью освоенных средств, полученных в результате размещения акций /USD177 млн/. Однако мы даем более консервативный прогноз по отчислениям в резервы к средней сумме ссудного портфеля в 2007-2009 гг. /125 б. п. против прежних 100 б. п./. Следует отметить, что в прошлом году менеджмент банка создал значительные резервы в первом полугодии, но после переоценки качества портфеля в конце третьего квартала годовой итог по отчислениям составил 91 б. п. В целом наши прогнозы на 2008-2009 гг. повышены на 4% и 7% соответственно.

По акциям Банка "Возрождение" мы повышаем теоретическую цену с USD68.1 до USD76.3, а рекомендацию – с уровня ДЕРЖАТЬ до ПОКУПКИ. Сильный региональный игрок продолжает демонстрировать высокие темпы роста /CAGR чистой прибыли в расчете на акцию на период до 2009 г. прогнозируется на уровне 55%/; доходность акционерного капитала /ROE/ банка составляет около 20%. Курсовая стоимость акций практически не изменилась с момента майского размещения, но публикация высоких результатов, на наш взгляд, может стать катализатором роста".

www.prime-tass.ru