Внутренний долговой рынок пока устойчив, - Егор Фёдоров, Банк Москвы
27 июля, 2007"Распродажа акций на мировых фондовых рынках вызвала ралли на рынке базовых активов. Инвесторы скупали качественный риск и избавлялись от плохого. В результате ралли в us-treasuruies, првело к колоссальному за последнее время росту спрэдов еврооблигаций emerging markets. Мы не исключаем, что такая волатильность докатится до внутреннего долгового рынка. Сегодня мы ожидаем снижение котировок рублевых облигаций. В России коррекция на мировых рынках затронула только рынок акций. Индекс РТС потерял около 2,0% и закрылся ниже 2000 пунктов. Активность инвесторов на внутреннем рынке долга осталась высокой. Совокупный оборот на бирже и в РПС с негосударственными облигациями составил 13,61 млрд. руб. Ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0,01%. Внутренний рынок оказался достаточно устойчив к внешним воздействиям и росту рисковых премии.
Из лидеров по оборотам в плюсе закрылись только бумаги, вышедшие в обращение: стройтрансгаз-02 /+0,25%/ и Сатурн-03 /+0,45%/. Доходность последних снизилась до 8,56% /это на 38 б.п. ниже уровня, сложившегося по итогам аукциона/.
Облигации "Blue chips" потеряли от 0,2-0,3%. Облигации МОЭСК снизились до 101,3/101,6 процентов от номинала, а их доходность составила 7,8% годовых.
На первичном рынке состоялось три размещения выпусков корпоративных облигаций. Размещения по облигациям Синергии и сети Магнолия прошли лучше ожиданий. УРСА Банк предоставил небольшую премию.
Спрос на облигации Синергия на 35% превысил объем выпуска и составил 2,7 млрд. руб. В результате выпуск был размещен довольно агрессивно по доходности, которая по итогам аукциона составила 10,99% годовых к 1,5-летней оферте при ставке купона на уровне 10,7% годовых /против ориентиров организатора по ставке купона в 11,0-11,3% годовых/. Наша оценка справедливой доходности выпуска составляет 11,8-12,05% годовых.
Ставка купона по облигациям розничной сети "Магнолия" составила 11.95% годовых /12,5% годовых - к годовой оферте/. Организаторы ориентировали на купоне 12-12,1% годовых. Спрос превысил предложение более чем в два раза.
Доходность 7-й серии облигаций УРСА Банка составила по итогам размещения 8,58% годовых к 2,5 летней оферте. Мы оцениваем доходность этого выпуска на уровне 8,1-8,3% годовых.
Сегодня, по всей видимости, рублевый рынок должен негативно отреагировать на рост рисковой премии в emerging markets. На ММВБ начинаются вторичные торги 6 выпусками облигаций: Седьмой Континент-2, Автомир-Финанс-2, ДиПОС-01, Русское море-01, Спецстрой-01, СПК-01".
Банк Москвы -http://www.mmbank.ru