В надежде на стабилизацию денежных рынков, - Егор Федоров, Банк Москвы
20 октября, 2008"Сегодня для российских рынков, возможно, решающий день. ЦБ провел очередную инъекцию ликвидности /уже через беззалоговый аукцион банки привлекли 383 млрд. на три месяца под 8,5%/. Ожидается, что на этой неделе банки также должны получить 950 млрд. руб. в качестве субординированных кредитов, а правительство начнет инвестировать 175 млрд. руб. на фондовый рынок для поддержки акций и облигаций госкомпаний.
Ликвидность ушла окончательно и из госбумаг. Доходности ОФЗ уже практически невозможно собрать в кривую. разброс доходностей в бумагах с близкой дюрацией достигает 200 б.п.. Это происходит за счет дискретной переоценки отдельных бумаг в то, время как доходности других, менее ликвидных выпусков остаются на месте. Точки на кривой доходности ОФЗ напоминают елочную гирлянду - зажигаются, когда в них проходят какие-нибудь торги, и гаснут, когда ликвидность пропадает. По итогам пятницы три выпуска ОФЗ закрылись с доходностью выше 10,0%, при этом доходность серии 46018 превысила 11,0% годовых.
ИНДЕКСЫ БАНКА МОСКВЫ /BMBI/: РОСТ ДОХОДНОСТИ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
По итогам прошлой недели рынок рублевых облигаций продолжил демонстрировать негативную динамику. По нашим данным, доходность всего сектора корпоративных облигаций выросла еще на 400 б. п. до 26. % годовых. Доходность ОФЗ прибавила 25 б. п. до 8,4 %, доходность облигаций blue chips практически не изменилась и составляет 13,3 %, второй эшелон торгуется почти под 27 %, третий – выше 45 %. Динамика индексов отражает наличие спроса в облигациях первого эшелона и его полное отсутствие в других секторах.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: ЦБ ЖЕСТКО ПРЕСЕКАЕТ ВАЛЮТНЫЕ АТАКИ
ЦБ очень жестко пресекает любые намерения спекулировать на возможной девальвации рубля. Ограничение объемов дневных операций валютный своп до 2,0 млрд. руб. в день привело сегодня к принудительному закрытию большого количества позиций по этому инструменту. Что привело к резкому спросу на рубли. В итоге курс бивалютной корзины ЦБ укрепился до 30,15 рублей, а ставки на денежном рынке подскочили до рекордных уровней.
NDF IMPLIED YIELD: КОСМИЧЕСКИЕ СТАВКИ
Ожидание девальвации рубля привело к стремительному росту ставок NDF implied yield /т.н. offshore ставки, которая получается исходя из беспоставочных валютных форвардных контрактов рубль/ доллар/. Разница между offshore ставкой и USD Miswap на тот же срок достигла космических 16 %/.
Это аналог теоретической разницы между доходностями долларовых евробондов и рублевых облигаций близких по дюрации и сравнимых по кредитному риску. Размер этой ставки, как правило, определяется исходя из ставки MosPrime /т.н. onshore ставка/. Сегодня размер 3M Mosprime подскочил до 17,58%, оvernight - на уровне 21,0%", - Егор Федоров, Банк Москвы