Тревожное ожидание решения ФРС, - Николай Кащеев, Сбербанк РФ

Тревожное ожидание решения ФРС, - Николай Кащеев, Сбербанк РФ

По-прежнему нет единого мнения о том, что именно предпримет ФРС в ходе заседания FOMC завтра. По-прежнему у части участников рынка есть представление о том, что противоречивые результаты QE2 и перспективы, как минимум, временного устранения дефляционной угрозы /см. например Capital Economics/, а даже наоборот - известное инфляционное давление заставят ФРС воздержаться от новых массированных мер стимулирования. С другой стороны, нельзя не заметить тревожного замедления глобальной экономики, о чем мы неоднократно говорили. Это и есть крупнейшая неудача QE2, а реальная опасность более глубокой коррекции рынков, чем сейчас, требует - по крайней мере, как того хотелось бы участникам торгов рискованными активами - очередного, хотя бы чисто профилактического вмешательства ФРС.

Такая ситуация тревожного ожидания развития событий и реакции ФРС /которая обычно является куда как более решительной, чем, например, поведение ЕЦБ/ продолжается довольно длительное время. Кстати, на этом фоне вяло текущее сползание в пропасть дефолтов евро зоны как-то даже теряет остроту своего восприятия. Поэтому совершенным образом, на наш взгляд, психотерапевтические заявления Ж.-К.Юнкера, входящего в состав "второй troika" /Трише - Юнкер - Вебер/, о том, что Греция "избежит дефолта", если только последует советам первой troika /МВФ - ЕС - ЕЦБ/ по урезанию под корень расходов бюджета, а Италия вообще не является проблемной страной вопреки пассажам проактивных рейтинговых агентств /уверены, кстати, что рынок а конце концов скорее согласится с Moody's и даже превзойдет его в критическом отношении к данной стране/ имеют временный, но такой благожелательный эффект.

Между тем, ситуация в мире осложняется тем, что Китай, как мы отмечали, находится на противоположном относительно ЕС и США этапе кредитного цикла. Успехи Народного банка Китая, наконец, дают о себе знать, и весьма недвусмысленно. Нет, это пока не мешает китайским госкорпорациям закупать редкоземельные элементы, разогревая этот рынок - начатой программы не оставить; "полурынок" как раз чреват всяческими нелогичными событиями и аномалиями. На денежном рынке в КНР происходит нечто особенное /см. ниже/. Мы, вероятно, объективно ожидали бы там очень больших неприятностей в банковской системе и на основных спекулятивных сегментах рынка /в первую очередь, недвижимости/, но, поскольку китайский рынок является "полурынком", то однозначные оценки здесь не проходят. На российском примере, правда, в меньших масштабах, но это явление нам знакомо уж точно.

Китайский фиксинг денежного рынка ShIBOR /красным - год, черным - 3 месяца, зеленым - overnight/ показывает исторические максимумы почти что по всей кривой. Правда, и история не очень длинная.

Кривая ShIBOR имеет достаточно специфический вид, опровергая мнение о китайском денежном рынке как высоко ликвидном. Такая замысловатая /видимо, инверсная/ кривая характерна как раз для "полурынков", тогда как инверсия обычно говорит об ощутимых проблемах с ликвидностью

www.prime-tass.ru