ТГК-1: Повышение целевой цены акций, - Олег Зотиков, ИК “Велес капитал”
28 июля, 2008"В связи с выходом отчетности ТГК-1 (TGKA) по МСФО за 2007 г. мы внесли некоторые коррективы в нашу модель стоимости компании.
В 2007 г. выручка ТГК-1 от продаж увеличилась на 29,3% по сравнению с 2006 г. и составила 1 105 млн долл. Операционные затраты компании в 2007 г. выросли на 29,8% и составили 1 103,9 млн долл. В итоге рентабельность ТГК-1 по EBITDA без учета бумажных статей, таких как восстановление и начисление резерва по обесцениванию основных средств, составила 7,4% против 6,7% в 2006 г.
Основное влияние на операционную деятельность компании оказали в первую очередь: рост цен на газ, рост регулируемых и свободных тарифов на электроэнергию, рост доли либерализации рынка электроэнергии, а также увеличение деятельности компании в сегменте купли/продажи электроэнергии на оптовом рынке.
В результате с учетом новых финансовых показателей компании, а также корректировок наших прогнозов цен на топливо и на электроэнергию, которые претерпели изменения по сравнению с нашим последним обзором по ТГК, мы пересмотрели целевую цену акций ТГК-1. В итоге наша целевая цена для акций ТГК-1 составила 0,0020 долл. за акцию против установленной ранее 0,0017 долл. Мы рекомендуем "ПОКУПАТЬ" акции ТГК-1. При этом в среднесрочной перспективе поддержку котировкам компании должна оказать оферта, которую должен будет выставить Газпром ее миноритариям, когда полностью консолидирует на своем балансе пакет раннее приобретенных им акций ТГК-1. В этом случае доля Газпрома в генерирующей компании превысит 30% и он обязан будет выставить оферту по цене не ниже покупки холдингом доли в ТГК-1 у государства и допэмиссии компании, а именно 0,0015 долл. за акцию".