Последствия китайской переориентации, - Павел Пикулев, ИБ “Траст”

"Сегодня с утра азиатские рынки бурно празднуют объявление Китаем собственной антикризисной программы, призванной поддержать экономический рост в условиях снижения спроса на китайскую продукцию на мировых рынках. Правительство Китая решило направить государственные деньги на инвестиции в бюджетное жилищное строительство, развитие транспортной инфраструктуры, сельского хозяйства и т.д. Начать решили с суммы около US$586 млрд. И видимо, это только начало.

Последствия этого шага могут быть более чем заметными в масштабах всей планеты. А кое-где даже драматическими. Похоже, что в классическом уравнении ВВП = C /потребление/ + I /инвестиции/ + G /правительственные расходы/ + E /чистый экспорт/ Китай решил отказаться от нынешнего акцента на букву E и начать расти при помощи G, а потом, если процесс хорошо пойдет, то и постепенно развить сектор C. Подобный переход /в случае успеха/ неизбежно будет сопровождаться замедлением темпов накопления резервов.

К чему это может привести? К окончательному падению BWII. Напомним, в последние месяцы Китай оставался фактически единственной страной, которая продолжала накапливать валютные резервы и покупать Treasuries. С переходом Китая на новую модель роста, спрос этой страны на американские бумаги неизбежно снизится, и кто останется финансировать американскую программу по оздоровлению экономики?

Нефтедобывающие страны выбывают из игры со снижением цен на нефть. Япония давно перестала стремительно накапливать резервы. Китай берет курс на саморазвитие и в какой-то степени на изоляцию. Остальные Emerging Markets страдают от оттока капитала, им настолько не до накопления резервов, что кое-где для поддержания их наплаву требуются ресурсы МВФ и своп-линии ФРС.

Остаются загадочные британские и кайманские офшоры, которые последние 12-18 месяцев обеспечивают львиную долю иностранного спроса на Treasuries. Однако глубоки ли их карманы в условиях глобального deleverage?

На наш взгляд, ответ на этот вопрос мы получим уже в ближайшие 6-9 месяцев".

www.prime-tass.ru