Загадка инфляционных ожиданий, – Павел Пикулев, НБ “Траст”
13 ноября, 2009"Вообще снижение доходности Treasuries в последние дни было некоторой загадкой, которая, вероятно, объясняется избытком краткосрочной ликвидности у банков.
Диаграмма: US 2-year Breakeven rate /инфляционные ожидания по двухлетним TIPS/
На наш взгляд, вчера начался процесс устранения этой "нелогичности". Мы не думаем, что в нынешних экономических условиях оправдан столь стремительный рост инфляционных ожиданий – все-таки в развитых странах краткосрочный тренд пока, скорее, дефляционный, а ликвидность не ведет к росту кредитования и М2, а лишь "раздувает" стоимость активов, что в общем-то не то же самое, что инфляция.
Это означает, что breakeven rates могут скорректироваться вниз, а вместе с ними и товарные, и, вероятно, фондовые рынки. Доходность Treasuries, при этом либо останется стабильной, либо даже несколько снизится. В то же время при таком обилии дешевой ликвидности вряд ли коррекционные настроения задержатся надолго".