НОВАТЭК: Повышение справедливой стоимости акций, - Дмитрий Лютягин, ИК “Велес капитал”
26 июня, 2008"Чистая прибыль НОВАТЭКа (NVTK) по МСФО за первый квартал 2008 г. выросла на 72,6% по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. – до 7,503 млрд руб., это выше чем мы прогнозировали на 5,3% /7,116 млрд руб./.
EBITDA компании выросла на 61,8% – до 10,862 млрд руб., EBIT на 73,3%, до 9,869 млрд руб. Рассматривая финансовые результаты за первый квартал 2008 г., можно сказать, что НОВАТЭКу удалось значительно капитализировать свою стоимость, прирастив свободный денежный поток, а также продолжать удерживать лидирующие позиции по эффективности операций. Так норма EBITDA составила 47,3% за первый квартал 2008 г., что выше прошлогоднего показателя на 10 п.п., норма чистой прибыли составила 35,9%, что выше аналогичного показателя прошлого года на 7,4 п.п.
Мы скорректировали нашу модель НОВАТЭКа, внеся туда ряд изменений. В частности, мы скорректировали наш прогноз цен реализации нефти и газового конденсата компании в сторону увеличения в среднем на 22,6%. И мы пересмотрели цену реализации природного газа НОВАТЭКом, в среднем на 20,6% в сторону увеличения в прогнозном периоде, из-за поправок правительства в отношении продолжения регулирования внутренних тарифов на газ до 2014 г. и ростом цен на нефть.
В нашей модели мы также сделали предположение, что в связи с отсрочкой периода перехода газовой отрасли на равнодоходность с 2011 г. до 2014 г, рассмотрение вопроса по изменению ставок НДПИ на газ также может быть сдвинуто на 2-3 года вперед, что положительно для НОВАТЭКа.
В нашей модели мы также пересмотрели объем капитальных вложений, увеличив его в прогнозном периоде в среднем на 20%,в связи с данными за первый квартал, которые оказались выше наших ожиданий и общего роста инфляции нефтегазовой отрасли.
Мы пересмотрели модель НОВАТЭКа с учетом результатов финансовой отчетности за первый квартал 2008 г. и получили новую справедливую стоимость компании, которая составила 12,05 долл. За акцию, что на 31,4% выше, прогнозируемой ранее цены 9,17 долл. В настоящее время потенциал роста акций НОВАТЭКа составляет 31,7%. В связи с этим, мы подтверждаем рекомендацию "ПОКУПАТЬ" на акции компании".