Новатек: Повышение справедливой стоимости акций компании, - Дмитрий Лютягин, ИК “Велес капитал”
22 апреля, 2008"Чистая прибыль НОВАТЭКа (NVTK) по МСФО в 2007 г. выросла на 33,1% по сравнению с 2006 г. до 18,736 млрд руб., говорится в отчете компании. Это выше наших прогнозов на 8,5% /17,254 млрд руб./, консенсус-прогноз участников рынка составлял 19,325 млрд руб.
Рост финансовых показателей по итогам 2007 г. был возможен благодаря более чем благоприятной конъюнктуре цен на природный газ и жидкие углеводороды в 2007 г. и в частности в 4 квартале прошлого года, а также ростом объемов реализации жидких углеводородов в структуре продаж НОВАТЭКа. Более того компании на протяжение всего 2007 г. удавалось удерживать издержки на приемлемом уровне ниже темпов роста выручки.
Благодаря контролю над издержками и существенному росту продаж, эффективность компании также увеличилась в 2007 г. Так норма EBITDA составила за 2007 г. 46,6%, что выше прошлогоднего показателя на 0,4 п.п., норма чистой прибыли составила 30,1%, что выше аналогичного показателя прошлого года на 1,7 п.п.
В целом мы оцениваем вышедшую отчетность как позитивную как для компании, так и рынка ее акций, даже с учетом того, что компания не оправдала завышенные ожидания рынка по итогам 2007 г.
Мы скорректировали модель НОВАТЭКа, внеся туда ряд изменений. В частности корректировкам подверглись капитальные вложения компании в сторону увеличения, цены реализации товарной продукции, производственные планы НОВАТЭКа и исходные макроэкономические параметры.
Мы пересмотрели модель НОВАТЭКа с учетом результатов финансовой отчетности за 2007 г. и получили новую справедливую стоимость компании, которая составила 9,17 долл. за акцию, что на 9% выше, прогнозируемой ранее цены 8,41 долл. В настоящее время потенциал роста акций НОВАТЭКа составляет 20%. В связи с этим, мы подтверждаем рекомендацию "ПОКУПАТЬ" на акции компании".