Нерыночный спрос в новых выпусках ОФЗ, - Егор Фёдоров, Банк Москвы

"На внутреннем рынке заметных событий оказалось достаточно мало. Мы отмечаем первую заметную в этом году серию аукционов по ОФЗ. Их результаты однозначно свидетельствуют о нерыночном характере спроса на госбумаги.

Совокупный объем заявок участников рынка оказался довольно высоким и составил 55.7 млрд руб., а показатель превышения спроса над предложением /bid-to-cover ratio/ составил 2.23x. Впрочем, спрос был обеспечен со стороны нерыночных участников, поскольку для "простых смертных" размещение имело смысл только в случае предоставления заметной премии. Минфин, как обычно, не захотел предоставлять премию даже в условиях высокой волатильности внешних рынков. Так, средневзвешенная доходность выпуска ОФЗ-46021 составила 6.38 % – уровень закрытия предыдущего дня.

Более того, новые выпуски серий 46022 и 26200 были размещены ниже кривой доходности ОФЗ предыдущего дня. Так, выпуск 46022 с дюрацией 9.5 лет был размещен с доходностью 6.53 %, тогда как, судя по кривой ОФЗ, можно было ожидать 6.6-6.7 %. К закрытию котировки этой серии упали, а доходность составила 6.58 %. Тот же сценарий мы наблюдали и в ОФЗ-26200: доходность на аукционе – 6.22 %, при ожидании – 6.3-6.4 %. К закрытию доходность выпуска, правда, снизилась до 6.17 %.

Общий объем торгов с негосударственными облигациями немного уменьшился на фоне аукционов по размещению новых выпусков ОФЗ и нестабильности внешних рынков. Заметная активность наблюдалась в облигациях Газпром А4 /6.79 %/, ЛУКОЙЛ-4 /7.26 %/, Мос.обл-7 /7.16 %/ и РЖД-6 /7.13 %/. Примечательно, что котировки бумаг /за исключением РЖД/ практически не изменились по итогам дня. Мы полагаем, что покупки blue chips скорее носили краткосрочный характер, нежели сигнализировали о росте интереса к рублевым бондам.

Краткосрочный взгляд: ситуация остается неопределенной

Сегодня конъюнктура внешних рынков весьма позитивна – мы ожидаем, что котировки рублевых облигаций закроются в плюсе. Впрочем, ситуация остается достаточно неопределенной.

Двухдневное заседание FOMC может принести сюрпризы, а маятник финансовых рынков – качнуться как в одну, так и в другую сторону".

Банк Москвы -http://www.mmbank.ru

www.prime-tass.ru