Надежды гаснут, - Алексей Заботкин, Андрей Амелин и Сергей Галкин, ВТБ Капитал
22 ноября, 2011"Российские фондовые индексы, как и многие другие индикаторы /от S&P500 и Brent до 10-летних US Treasuries/, к настоящему времени уже вернулись примерно на половину от того пути /убыточного в случае держателей казначейских облигаций США/, который был проделан в рамках октябрьского отскока аппетита к риску.
Надежды гаснут, - Алексей Заботкин, Андрей Амелин и Сергей Галкин, ВТБ Капитал
Однако эти надежды улетучились, поскольку:
- масштаб проблемы существенно увеличился в результате "суда Линча", который устроил Италии рынок облигаций, что сильно поменяло баланс между проблемными странами и теми, что еще считаются здоровыми;
- Германия заняла понятную, но все же контрпродуктивную /по причине бескомпромиссности/ позицию в отношении роли ЕЦБ в урегулировании кризиса; и
- состояние самой "больной" страны еврозоны, Греции, продолжало резко ухудшаться.
На фоне этих событий свежее напоминание о бюджетном тупике в США, казалось бы, носит второстепенный характер, однако, как и в августе, оно ясно подчеркивает то, что крупнейшая в мире экономика также не может удерживать нынешний объем госрасходов, поэтому перспектива болезненного для экономического роста затягивания бюджетного пояса стремительно приближается.
Таким образом, наблюдавшееся вчера резкое и, если оставить за скобками рынок США, довольно беспорядочное отступление полностью совпадает с высказанным нами тезисом о том, что угрозы для экономического роста в 2012 г. еще не полностью осмыслены зарубежными фондовыми рынками.
Хотя текущая оценка российских акций учитывает эти риски в гораздо большей степени, наш рынок, по всей видимости, будет оставаться заложником глобальной волатильности до тех пор, пока не прояснятся экономические перспективы на ближайшие 12-18 месяцев /стабилизации явно не способствует и сезон выборов с политической неопределенностью следующего властного цикла/.
В случае дальнейшего отката в течение остатка ноября рынок окажется в технически более выгодном положении для пресловутого предновогоднего ралли.
Однако, учитывая сложности в мировой банковской сфере, один только этот технический фактор требует большей перепроданности /на данный момент RSI индекса РТС все еще составляет 38/".