Для чего выкупает облигации ФРС США? - Николай Кащеев, Сбербанк
28 сентября, 2010"ФРС не желает заниматься монетизацией государственного долга – таков смысл статьи в WSJ, в которой говорится о том, что Fed не хочет покупать гос.бумаги минфина США объемом свыше 1 трлн.долл. /изначально речь шла о 1,7 трлн.долл. в течение 6-9 месяцев./ Это информационные агентства преподнесли как "менее масштабную программу выкупа облигаций". Напомним, что ФРС покупает бумаги для поддержания размера своего баланса, который может сжаться по мере выбытия из активов Федрезерва ипотечных бумаг. Объем баланса ФРС – это, иными словами, размер предложения "физических" денег в экономике страны, из которых потом банки через систему двойного счета /активы одного банка – это обязательства другого и т.д./ создают денежную массу, чаще всего измеряемую агрегатом М2.
Реакция американских Trys, которым некуда больше падать по доходности /если речь идет о коротких бумагах/, на это сообщение и, главным образом, другие события /на этот раз больше технического, чем какого-либо еще характера/, была минимальной. Длинные Trys, а также и длинные Bunds выросли в цене. И разница в ставках США/ЕЗ, и курс евро/доллар почти не изменились. Иена также на завершении финансового года в Японии стабильна возле 84,2 иен за доллар.
Между тем, вчера СМИ транслировали слова бразильского министра финансов Гвидо Мантеги о том, что "мировая война валют" /однажды мы ее назвали "гонкой девальваций"/ уже началась. Все больше стран уповает на то, что ослабление национальной валюты поможет им поднять собственную экономику. А чем они хуже Китая, в самом деле?
Нет сомнения, что политика ФРС и, в меньшей степени, ЕЦБ и Китая напрямую способствует этому феномену, который может иметь неприятные последствия в виде репризы торговой войны времен Великой депрессии. Разбрасывая "деньги с вертолета" в самых благих целях, ФРС способствует притоку средств на рынки развивающихся стран, которые стали новым фетишем инвесторов, с трудом отличимых от спекулянтов. В тех экономиках, которые вняли увещеваниям мировых рыночных институтов, это неизбежно ведет к укреплению национальной валюты. А в мире, который так быстро купился на временный успех стран, вроде Германии, показавших "быстро восстановление" экономики в результате растущего внешнего спроса, и теперь весь поголовно желает экспортировать всё и всем, это смерти подобно. Увы, один из коренных дисбалансов, лежащий в основе кризиса 2007-2010-хххх гг., несмотря на обнадеживший было, но недолго живший посыл Китая, который вроде бы готовился расширять внутренний спрос и даже /подумать только!/ немного ревальвировал юань, до сих пор вообще оставался на периферии внимания властей крупнейших экономик, и дальше слов дело не пошло. Теперь же мы наблюдаем закономерный результат этого игнорирования – "гонку девальваций", которую первыми начали США, Япония и Китай".