Денежный рынок с каждым днем демонстрирует признаки выздоровления, – Яков Яковлев, Банк Зенит

"Денежный рынок с каждым днем демонстрирует признаки выздоровления. Активная скупка валюты нерезидентами, выводящими средства из рублевых активов, похоже сменилась более привычной продажой долларов экспортерами – вчера курс рубля к бивалютной корзине укрепился на 7 копеек. В результате дефицит рублей на межбанке постепенно сходит "на нет", свидетельством чего можно считать снижающиеся ставки МБК /сегодня утром – 4%-5%/ и уменьшающийся оборот по сделкам прямого РЕПО /21 млрд. руб. в понедельник, по сравнению с 95 млрд. руб. в пятницу/.

На долговом рынке – тоже "оттепель": улучшение "внутренних" условий и отсутствие новых продаж со стороны нерезидентов подталкивает российских участников к покупкам подешевевших бумаг, которые продолжились в понедельник. В частности, вчера спрос присутствовал в выпусках ФСК /ФСК-5, ФСК-3/, РЖД /6, 7 серии/, Лукойла, а также АИЖК-8 /+54 б.п./.

Мы полагаем, что в ближайшей перспективе рост котировок на фоне нормализации внутренних факторов может продолжиться, и в этом плане покупка перепроданных длинных бумаг сейчас может быть оправданной спекулятивной стратегией. В то же время, рублевый рынок по-прежнему остается "под угрозой" со стороны внешней конъюнктуры – в случае нового всплеска негатива со стороны мировых рынков на горизонте вполне может появиться и "вторая волна" продаж. В этой связи сентябрь может оказаться довольно волатильным месяцем с точки зрения динамики котировок.

В качестве защитной стратегии мы рекомендуем искать возможности для покупки в выпусках второго эшелона, перепроданных относительно аналогов, либо имеющих свои собственные мотивы для снижения доходности. В частности, это бумаги ТМХ-2, ТГК-1, перепроданные выпуски розничных банков /Русский Стандарт и ХКФБ/, особенно ХКФБ-4, Техносила, Карусель.

Кроме того, очень интересно для покупки выглядят облигации Седьмого Континента-2 с доходностью 9.22% к оферте в июне 2009 /по последнему offer – 98% от номинала/, при доходности ИКС-5 на уровне 8.26% годовых".

www.prime-tass.ru