Без свопов, зато с беззалоговыми кредитами, - Райффайзенбанк

20 октября, 2008

"В понедельник на денежном и валютном рынках складывается неординарная ситуация в связи с экстренными мерами ЦБ. Сегодня Банк России ограничил объем сделок "валютный своп" суммой 50 млрд руб. и одновременно провел первый беззалоговый кредитный аукцион на 700 млрд руб. /минимальная ставка 8.5%, срок 5 недель/, на который был допущен широкий круг банков с рейтингом не ниже B- по шкале S&P/Fitch или B3 по Moody’s.

В результате введения ограничений по валютным свопам в непростой ситуации оказались банки, которые в пятницу заключили с ЦБ подобных сделок на $6-7 млрд. Чтобы закрыть эти сделки, сегодня им было необходимо привлечь рублевую ликвидность в объеме 150-180 млрд. руб. Очевидно, что для получения необходимых рублей ряд игроков были вынуждены продавать валюту, которую они раньше своповали в Банке России. В итоге стоимость бивалютной корзины резко снизилась - с 30.40 /предполагаемый offer ЦБ/ до 30.0-30.10 руб. – возможно, на этом уровне ЦБ поддержал рынок своими плановыми покупками валюты. Таким образом, участники рынка, ставившие на ослабление рубля, понесли серьезные убытки.

Неудивительно, что стало лихорадить и рынок МБК – ставки overnight утром поднимались до 45%.

Однако, по нашему мнению, основной дефицит ликвидности, возникший в результате ограничений по свопам с ЦБ, участники рынка компенсируют на беззалоговом кредитном аукционе, объем размещения на котором составил 387 млрд. руб. Поэтому в ближайшие часы напряженность как на денежном, так и на валютном рынке должна снизиться.

В то же время, с точки зрения более длительной перспективы, очень важно, на какие цели будут направлены размещаемые Банком России рубли – не перетекут ли они в валюту, как это произошло с предыдущими вливаниями государства. По сведениям из СМИ, ЦБ провел в выходные разъяснительные беседы с банками, отговаривая их от ведения игры на ослабления рубля в сложившихся кризисных условиях. Но и административное давление на банки неэффективно, если валюту покупают их клиенты - в частности, физические лица, которые, по информации СМИ, в выходные совершали панические покупки наличной валюты.

Поэтому мы полагаем, что если на валютном рынке, формально или неформально, будет действительно введено административное регулирование операций, это вовсе не означает, что отток валюты полностью прекратится. Кроме того, одним из последствий подобных мер может стать снижение привлекательности России для иностранного капитала на достаточно длительное время: хеджировать валютный риск в подобных условиях становится запретительно дорого.

Сделки валютный своп на ММВБ