Четыре недели падения для РТС не редкость, - Алексей Заботкин, Андрей Амелин и Сергей Галкин, ВТБ Капитал
22 августа, 2011"Четыре недели падения для РТС не редкость. Так, с момента образования индекса в сентябре 1995 г. таких периодов было 28 /без учета нынешнего/; единственными двумя годами без периодов четырехнедельного падения стали 1997-й и 2007-й – оба ознаменовали /последний/ год масштабного повышательного тренда на российском рынке акций. Шесть из 28 наблюдавшихся периодов имели место в 1998 и 2008 гг.
Четыре недели падения для РТС не редкость, - Алексей Заботкин, Андрей Амелин и Сергей Галкин, ВТБ Капитал
Поведение индекса РТС после четырех недель падения
| Дата | Значение | /-4 нед./ | /-1 нед./ | /+1 нед./ | /+4 нед./ | /+13 нед./ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 06,10,1995 | 74,16 | -26,80% | -13,90% | 4,50% | -5,60% | 21,30% |
| 01,03,1996 | 70,23 | -16,00% | -5,60% | -0,40% | 7,70% | 109,20% |
| 30,01,1998 | 284,35 | -28,40% | -3,50% | 6,90% | 8,90% | 9,90% |
| 06,08,1999 | 103,15 | -28,40% | -11,50% | 0,00% | 1,00% | -3,20% |
| 17,09,1999 | 84,58 | -22,50% | -18,50% | -0,40% | 12,40% | 42,10% |
| 21,04,2000 | 212,84 | -12,70% | -3,50% | 6,60% | -10,50% | -11,00% |
| 26,05,2000 | 185,53 | -18,20% | -2,60% | 9,00% | -1,40% | 29,70% |
| 30,06,2000 | 171,4 | -15,30% | -6,30% | 7,90% | 11,60% | 16,10% |
| 22,09,2000 | 179,98 | -25,20% | -14,50% | 10,60% | 10,50% | -23,20% |
| 06,04,2001 | 166,17 | -7,90% | -1,90% | 3,10% | 11,90% | 28,00% |
| 20,07,2001 | 196,2 | -13,90% | -2,20% | 2,50% | -2,10% | -2,70% |
| 05,10,2001 | 176,76 | -14,70% | -1,90% | 8,00% | 15,10% | 56,60% |
| 14,06,2002 | 378,65 | -9,20% | -2,80% | -7,80% | 0,10% | -11,00% |
| 24,01,2003 | 343,31 | -4,40% | -3,70% | 0,70% | 8,90% | 25,40% |
| 04,04,2003 | 362,16 | -7,50% | -1,10% | 3,20% | 16,60% | 40,60% |
| 07,05,2004 | 601,13 | -22,80% | -4,80% | -0,70% | -5,60% | -10,30% |
| 03,12,2004 | 595,39 | -11,20% | -6,00% | -8,40% | 3,10% | 18,30% |
| 06,05,2005 | 670,33 | -6,90% | 0,00% | -4,50% | 0,90% | 19,80% |
| 22,09,2006 | 1 504,90 | -8,40% | -3,00% | 3,00% | 8,30% | 23,80% |
| 03,07,2009 | 950,24 | -17,40% | -0,50% | -12,10% | 7,10% | 28,90% |
| 12,02,2010 | 1 363,83 | -12,50% | -3,40% | 4,30% | 12,50% | 5,70% |
| 20,05,2011 | 1 825,34 | -10,90% | -2,20% | 1,80% | 2,90% | -13,70% |
| 19,08,2011 | 1 575,33 | -20,30% | -1,20% | |||
| Наблюдения /число/ | 22 | 22 | 22 | |||
| Наблюденияс позит. резул. | 14 | 17 | 15 | |||
| % позит. набл. | 64% | 77% | 68% | |||
| Медиана | -14,30% | -3,40% | 2,70% | 7,40% | 19,10% | |
| Минимум | -28,40% | -18,50% | -12,10% | -10,50% | -23,20% | |
| Максимум | -4,40% | 0,00% | 10,60% | 16,60% | 109,20% | |
| Справочная информация: | ||||||
| 22,05,1998 | 225,41 | -30,90% | -12,70% | -15,10% | -22,50% | -63,70% |
| 03,07,1998 | 151,33 | -27,10% | -7,70% | -4,80% | -1,10% | -74,40% |
| 14,08,1998 | 115 | -40,50% | -13,40% | -28,90% | -45,80% | -48,40% |
| 08,02,2008 | 1 870,93 | -19,10% | -5,00% | 6,30% | 7,60% | 22,10% |
| 18,07,2008 | 2 135,38 | -10,50% | -1,50% | -8,60% | -16,40% | -68,70% |
| 12,09,2008 | 1 341,75 | -24,80% | -8,70% | -3,40% | -37,00% | -51,40% |
Из этих 22 эпизодов индекс РТС в последующие четыре недели демонстрировал положительный результат в 17 случаях /77%/ с медианой в +7.4% при диапазоне от -10.5% до +16.6%.
Следует отметить, что в первую неделю после четырехнедельного падения динамика индекса выглядит менее определенной — рост достигается в 64% наблюдений с медианой в +2.7% и широким диапазоном от -12.1% до +10.6%.
Таким образом, история действительно благоприятствует восстановлению разумного поведения на месячном отрезке, правда, не гарантирует того, что это произойдет в самое ближайшее время. Как следствие, мы не склонны рассчитывать на рыночное ралли в преддверии выступления председателя ФРС Бернанке в Джэксон-Хоуле /особенно в свете выходящей макростатистики: в частности, предварительные данные индексов PMI в Европе – официальные значения индексов будут опубликованы во вторник – по-прежнему посылают тревожные сигналы/, однако хотели бы вновь подчеркнуть, что в текущих ценах российских акций уже учтен циклический спад мировой экономики и цена B rent н а уровне USD75/бар.
Между тем внутренние новости становятся все более позитивными для рынка после сравнительного затишья в предыдущие несколько недель. В частности, в пятницу информагенства сообщили о долгожданном согласовании правительством налогового режима "60-66", что является значительным положительным фактором для российских нефтяных компаний /см. комментарий ниже/.
Что касается итогов торгов в пятницу, то в результате V-образной динамики /когда за падением последовало восстановление/ ключевые российские индексы потеряли не более 1%, отыграв произошедший в течение дня спад более чем на 3%. За неделю же в целом российский рынок акций опустился всего на 2%, тогда как MSCI World упал примерно на 4% /основной причиной стали сравнительно устойчивые цены на нефть в августе/.
Главными аутсайдерами недели оказались цикличные компании, исключая нефтегазовый сектор, который, как мы уже писали, в действительности является "защитным" сектором. Металлургические компании за минувшую неделю потеряли около 5%, а финансовый сектор ушел вниз более чем на 6%. Наиболее существенно в указанных сегментах подешевели Мечел /-4.6%, 1.0x среднего объема дневных торгов за последний месяц; -8.6% за неделю/ и Сбербанк /-3.0%,1.5x; -7.7%/. Остальные сектора оказались в гораздо лучшем положении, и признанные "защитные" сегменты /потребительские и золотодобывающие компании/ закончили неделю в плюсе. Лидерами роста с них стали Полиметалл /+3.0%,2.2x, +0.8%/ и Магнит /+0.5%, 1.0x, +1.7%/. Что касается ключевого сектора рынка, то здесь опередили рынок компании с большой капитализацией – Газпром /+0.6%,1.2x, +0.2%/ и ЛУКОЙЛ /+1.0%,1.4x, +0.8%/, а НОВАТЭК /-3.3%, 1.0x,-4.0%/ оказался в числе отстающих. Среди менее ликвидных компаний самое большое падение за неделю продемонстрировали следующие эмитенты: компания Alliance Oil /-8.9%, 2.2x, -11.5%/, котировки которой снизились после публикации оказавшихся ниже консенсус-прогноза результатов за II кв. 2011 г. в пятницу; CEDC /-3.4%, 1.1x, -11.1%/ и Группа ЛСР /-2.0%, 1.2x, -10.8%/. В целом пятница характеризовалась высокой активностью участников рынка, и общий объем торгов российскими акциями составил USD5.5 млрд /1.2x/.
Сегодня утром азиатские фондовые индексы находятся в небольшом минусе, потеряв на момент написания настоящей статьи менее 0.5%; ближайшие фьючерсы на S&P500 подешевели на 0.1%; золото находится на отметке USD1 875; курс доллара к евро составляет 1.437; ближайший фьючерс на Brent торгуется по USD106.1 /на USD2 ниже, чем при закрытии российского рынка в пятницу/.
На этой неделе много компаний опубликует важные результаты за II кв. 2011 г.: Магнит /среда/, X5, Петропавловск и EDCL /четверг/, Северсталь /пятница/. Кроме того, заслуживают внимания результаты Газпрома за I кв. 2011 г., которые должны появиться в среду.
Среди мировой экономической статистики на этой неделе следует выделить индекс потребительской уверенности в еврозоне за август, индекс ZEW в Германии, данные по продажам нового жилья в США /вторник/, заказы на товары длительного потребления /среда/ и вторая оценка ВВП США за II кв. 2011 г. /пятница/. Представляет интерес и выступление главы ФРС Бена Бернанке в Джексон-Хоуле в пятницу".