Челябинский трубопрокатный завод: цена не отражает фундаментальные показатели, - Яков Крепак, ИК “ФОРУМ”
23 марта, 2012"Фундаментально бумага выглядит гораздо сильнее, нежели это отражает цена. За период с начала 2011 года цена упала на 40%, несмотря на то, что в октябре 2011 по сравнению с началом 2011 цена была выше на 57%. Трудно найти объективный бенчмарк для сравнения, поэтому в качестве него рассматривался индекс ММВБ металлургической и горнодобывающей отраслей. За неполные 5 кварталов, начиная с начала 2011, акции ЧТПЗ обогнали этот индекс, который сейчас находится на 46% ниже уровня января 2011.
Челябинский трубопрокатный завод: цена не отражает фундаментальные показатели, - Яков Крепак, ИК "ФОРУМ"
Отрицательное влияние на бумагу оказали такие сильные факторы, как: дорогая нефть, снижение мирового спроса, падение цен на промышленные металлы и другие, в том числе и валютные переоценки (курсовые разницы). Напомню, что компания организует поставки помимо ближнего зарубежья (Украина, Беларусь, Казахстан, Армения и др.) в дальнее: США, Италия, Турция, Нидерланды, Сирия, Алижир, Египет, Иран.
Если же смотреть результаты деятельности ЧТПЗ, то можно наблюдать положительную динамику:
Результаты деятельности ЧТПЗ
| Показатель | 2009 | 2010 | к пред. году, % | 2011, прогноз | к пред. году, % | 2012, прогноз | к пред. году, % |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 56 079 | 85 401 | 52% | 103 677 | 21% | 105 671 | 2% |
| EBITDA | 8 522 | 16 706 | 96% | 15 645 | -6% | 17 123 | 9% |
| Чистая прибыль | -4 196 | 4 781 | 214% | 2 975 | -38% | 4 939 | 66% |
| Доходность акц. капитала | -109,93% | 153,62% | 240% | 43,05% | -72% | 45,45% | 6% |
| Активы | 89 406 | 112 915 | 26% | -- | -- | -- | -- |
| Капитал | 2 182 | 4 717 | 116% | -- | -- | -- | -- |
| P/E ratio | -- | 7,6 | -- | 6,08 | -20% | 5,66 | -7% |
Сегодня компания опубликует результаты за 2011 год. Судя по первой половине 2011 года, они будут положительными. За 6 мес прошлого года активы выросли на 17,5% (до 132,5 млрд. руб.); капитал почти удвоился (до 9 млрд. руб.); обязательства увеличились на 14% (до 123 млрд. руб.). Вырчка за полгода 2011 по сравнению с этим же периодом 2010 выросла с 37,5 млрд. руб. до 63 млрд. руб., а чистая прибыль составила 4,2 млрд. руб. против 3 млрд. руб. годом ранее.
Таким обрзом показатели деятельности не заложены в цену акции. Коррекция на рынке позволяет зайти в бумагу на привлекательном уровне, а в случае публикации хорошей отчетности, весьма вероятно можно будет так же быстро выйти из бумаги в плюсе.
В случае, если прогнозы аналитиков по прибыли не оправдаются, цена может ещё немного упасть, но в среднесрочной и долгосрочной перспективе бумага имеет очень хороший потенциал роста, по крайней мере это обосновано фундаментально".