Акции “Газпрома” обладают техническим потенциалом роста, но мы отдаем предпочтение бумагам НОВАТЭКа, - Павел Сорокин и Артем Кончин, UniCredit

"Мы повышаем рекомендацию по акциям "Газпрома" (GAZP) до "Покупать" после недавней коррекции и повторяем рекомендацию "Покупать" акции НОВАТЭКа (NVTK). После снижения прогнозов цен на нефть 15 февраля мы понижаем прогнозируемую цену акций НОВАТЭКа на 1% до USD 83,44, а акций "Газпрома" – на 4,8% до USD 6,93.

Мы считаем акции НОВАТЭКа наиболее привлекательными в отрасли, исходя из фундаментальных характеристик. По нашему мнению, бумаги компании они дают возможность играть на росте внутреннего рынка и грядущей либерализации. На наш взгляд, основным катализатором /и фактором риска/ является загрузка мощностей, что подразумевает необходимость поиска новых клиентов. Мы считаем, что при политической и экономической поддержке со стороны крупнейшего акционера компании Геннадия Тимченко клиентская база компании может расшириться. Акции компании торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2010П/2011П на уровне 12,2/12,1, однако мы считаем, что фондовый рынок пока не полностью отразил загрузку мощностей и потенциал роста; даже до либерализации рынка /которая должна произойти в 2015 году, по нашим оценкам/ коэффициент EV/EBITDA 2013П составляет всего лишь 6,5, при условии более полной загрузки мощностей компании.

Акции "Газпрома" испытывают серьезное давление, и мы практически не видим катализаторов в ближайшей перспективе. Мы считаем, что отставание котировок акций компании от рынка /"Газпром" подешевел на 11% с начала года/ уже в значительной мере отразило негативные настроения инвесторов; несмотря на понижение прогнозируемой цены на 4,8%, в настоящее время акции компании обладают потенциалом роста на 22%, что оправдывает рекомендацию "Покупать". Мы ожидаем некоторого повышения котировок акций компании, и считаем, что в настоящее время имеется возможность для операций с акциями "Газпрома", однако рекомендуем не доводить долю акций компании в портфеле до веса "Газпрома" на рынке. "Газпром" выглядит недорогим по коэффициентам оценки /EV/EBITDA 2010П/2011П – 4,4/4,1 и USD 1,4/брр. 2Р против USD 2,6/брр. у аналогичных компаний/. Мы отмечаем, что мы не ожидаем от акций компании опережающей динамики в ближайшей перспективе.

Налогообложение отрасли остается низким по сравнению с нефтяной промышленностью; НДПИ составляет USD 4,9 за 1,000 куб. м /2% от экспортной цены и 6% внутренней цены против 18% у нефти при цене в USD 80/брр./, а экспортная пошлина – 30% /против приблизительно 50% у сырой нефти/. Мы считаем высоким риск повышения НДПИ на природный газ, несмотря на сопротивление "Газпрома". Мы прогнозируем, что дефицит федерального бюджета РФ в 2010 году составит 7,2% ВВП, в результате чего правительство может изыскать дополнительные доходы в газовом секторе", - Павел Сорокин и Артем Кончин, аналитики UniCredit

www.prime-tass.ru