Электроэнергетика: летний спад, - Дмитро Коновалов и Петр Чанкин, UniCredit
20 июня, 2011"Котировки российских энергетических компаний стабилизировались, понизившись на 24% в первой половине 2011 года; однако мы видим потенциал новых негативных новостей и поэтому продолжаем придерживаться осторожного подхода к сектору в целом в условиях сохранения неопределенности в среднесрочной перспективе.
Электроэнергетика: летний спад, - Дмитро Коновалов и Петр Чанкин, UniCredit
Мы считаем, что "Холдинг МРСК" /"Покупать", прогнозируемая цена – USD 0.25/ перепродан при текущих котировках.
Не исключено, что к концу лета в генерирующем сегменте появятся новые привлекательные возможности, когда новые регуляционные риски, вероятно, будут отражены в котировках акций компаний.
ОГК-4 И "ЭНЕЛ ОГК-5", ВЕРОЯТНО, БОЛЬШЕ ДРУГИХ ПОСТРАДАЮТ ОТ РОСТА ТАРИФОВ В СООТВЕТСТВИИ С ИНФЛЯЦИЕЙ
| Рост цен на газ 2012 | Рост цен на газ 2013 | Рост цен на газ 2014 | EBITDA, RUB млн. 2012 | EBITDA, RUB млн. 2013 | EBITDA, RUB млн. 2014 | Рентабельность EBITDA 2012 | Рентабельность EBITDA 2013 | Рентабельность EBITDA 2014 | 12M TP, USD | % изм. | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| РусГидро | |||||||||||
| Базовый сценарий | 15,00% | 15,00% | 26,00% | 74,986 | 69,404 | 86,73 | 48% | 44% | 49% | 0,0713 | 0,00% |
| Консервативный сценарий | 9,00% | 15,00% | 15,00% | 72,405 | 66,595 | 77,625 | 47% | 43% | 46% | 0,063 | -11,70% |
| Пессимистичный сценарий | 7,10% | 6,80% | 6,40% | 71,587 | 62,13 | 68,534 | 46% | 42% | 43% | 0,0547 | -23,30% |
| ОГК-1 | |||||||||||
| Базовый сценарий | 15,00% | 15,00% | 26,00% | 13,681 | 19,086 | 19,459 | 16% | 19% | 17% | 0,0445 | 0 |
| Консервативный сценарий | 9,00% | 15,00% | 15,00% | 13,663 | 19,029 | 19,322 | 16% | 19% | 18% | 0,042 | -5,60% |
| Пессимистичный сценарий | 7,10% | 6,80% | 6,40% | 13,658 | 18,939 | 19,185 | 16% | 20% | 19% | 0,0395 | -11,20% |
| ОГК-2 | |||||||||||
| Базовый сценарий | 15,00% | 15,00% | 26,00% | 9,218 | 14,028 | 22,156 | 14% | 18% | 22% | 0,0837 | 0 |
| Консервативный сценарий | 9,00% | 15,00% | 15,00% | 9,185 | 13,952 | 21,589 | 15% | 19% | 24% | 0,0773 | -7,60% |
| Пессимистичный сценарий | 7,10% | 6,80% | 6,40% | 9,175 | 13,83 | 21,024 | 15% | 19% | 25% | 0,0709 | -15,20% |
| ОГК-3 | |||||||||||
| Базовый сценарий | 15,00% | 15,00% | 26,00% | 8,508 | 18,047 | 18,067 | 15% | 25% | 23% | 0,0659 | 0,00% |
| Консервативный сценарий | 9,00% | 15,00% | 15,00% | 8,335 | 17,816 | 17,462 | 15% | 25% | 23% | 0,062 | -5,90% |
| Пессимистичный сценарий | 7,10% | 6,80% | 6,40% | 8,28 | 17,449 | 16,858 | 15% | 26% | 24% | 0,0582 | -11,80% |
| ОГК-4 | |||||||||||
| Базовый сценарий | 15,00% | 15,00% | 26,00% | 30,889 | 33,477 | 46,088 | 34% | 33% | 35% | 0,1401 | 0,00% |
| Консервативный сценарий | 9,00% | 15,00% | 15,00% | 30,365 | 32,873 | 38,984 | 34% | 33% | 32% | 0,1162 | -17,10% |
| Пессимистичный сценарий | 7,10% | 6,80% | 6,40% | 29,532 | 28,011 | 28,818 | 33% | 30% | 27% | 0,0806 | -42,50% |
| Энел ОГК-5 | |||||||||||
| Базовый сценарий | 15,00% | 15,00% | 26,00% | 22,395 | 24,632 | 30,26 | 30% | 30% | 31% | 0,1303 | 0,00% |
| Консервативный сценарий | 9,00% | 15,00% | 15,00% | 21,193 | 23,248 | 25,844 | 29% | 29% | 29% | 0,108 | -17,20% |
| Пессимистичный сценарий | 7,10% | 6,80% | 6,40% | 20,812 | 21,048 | 21,436 | 29% | 28% | 27% | 0,0857 | -34,20% |
| ОГК-6 | |||||||||||
| Базовый сценарий | 15,00% | 15,00% | 26,00% | 6,5 | 10,045 | 9,276 | 11% | 15% | 12% | 0,0476 | 0,00% |
| Консервативный сценарий | 9,00% | 15,00% | 15,00% | 6,52 | 10,081 | 9,475 | 11% | 15% | 13% | 0,046 | -3,20% |
| Пессимистичный сценарий | 7,10% | 6,80% | 6,40% | 6,527 | 10,14 | 9,673 | 11% | 15% | 14% | 0,0445 | -6,50% |