Аэрофлот. Дорогое топливо снижает стоимость. Понижение стоимости компании, - Михаил Лямин, Банк Москвы
14 июля, 2008"Финансовые итоги Аэрофлота (AFLT) за 2007 год вновь oказались позитивными, отразив как рост бизнеса в целом, так и заметное улучшение эффективности бизнеса. В соответствии с опубликованными данными, выручка компании в 2007 году выросла на 27 %, при том что рентабельность по EBITDA увеличилась до 19 %.
Вместе с публикацией сильных данных лидеру российской авиаиндустрии в предстоящем году предстоит новое испытание на прочность – с начала года рост стоимости топлива превысил 50 %. В результате чего мы пересмотрели наши прогнозы стоимости авиакеросина в 2008-2013 гг.
Учитывая высокую чувствительность авиакомпаний к росту стоимости топлива, мы также пересмотрели наши ожидания по топливным расходам. По нашим оценкам в результате роста цен на нефть топливных расходов Аэрофлота в 2008 году возрастут на 80 %, что на 55 % превышает наши предыдущие оценки. Общее увеличение операционных расходов по итогам текущего года мы оцениваем в 40 %, что на 24 % превышает наши предыдущие прогнозы.
В результате проведенного пересмотра нашей финансовой модели, мы понижаем целевую стоимость акций Аэрофлота с $ 5 до $ 4.7, сохраняя рекомендацию - "покупать".
Отметим, что изменение конъюнктуры топливного рынка уже нашло свое отражение на рынке акций мировых авиакомпаний. Впрочем, влияние данного фактора на российских представителей отрасли было более скромным. И хотя, мы полагаем, что из-за наличия у отечественных игроков внутреннего рынка, потенциал которого способен снизить негативное влияние роста стоимости топлива, в среднесрочном периоде, акции российских компаний останутся под давлением динамики мировых компаний".
Полная версия Обзора
Банк Москвы -http://www.mmbank.ru