Аэрофлот: Консолидация активов Ростехнологий улучшает перспективы , - Александр Осин, ИК “Финам”
27 мая, 2011"Во вторник, 24 мая Аэрофлот (AFLT) опубликовал сильные операционные результаты за апрель 2011 г. Оптимизация маршрутной сети и воздушного парка позволили компании увеличить объемы пассажирских перевозок на 31% год к году до 1.04 млн. человек и на 4% по сравнению с предыдущим месяцем. Пассажирооборот при этом вырос на 25% год к году до 3.1 млрд. пкм., что на 2% выше мартовского показателя.
Аэрофлот: Консолидация активов Ростехнологий улучшает перспективы , - Александр Осин, ИК "Финам"
Вышедшие днем позже финансовые результаты за 2010 г. по МСФО также порадовали инвесторов. Выручка Аэрофлота выросла на 29% по сравнению с 2009 г. до $4.3 млрд. Благодаря усилиям менеджмента по повышению эффективности компании, операционные расходы росли заметно медленнее выручки, в результате чего показатель EBITDA прибавил 58% до $727 млн. Рентабельность по EBITDA при этом увеличилась на 3 п.п. до 17%. Чистая прибыль составила $253 млн., что почти в 3 раза больше, чем в 2009 г. Отметим, что по EBITDA и чистой прибыли результаты компании на 15-20% превзошли ожидания рынка.
На текущий момент Аэрофлот торгуется с 20 процентным дисконтом к компаниям-аналогам с по прогнозу EV/EBITDA на уровне 5.1 против среднего показателя в секторе - 6.5.
Мы считаем текущие ценовые уровни привлекательными для открытия среднесрочных длинных позиций по акциям компании. В тоже время у нас нет официальной целевой цены для акций "Аэрофлота". Улучшение рентабельности и расширение рынков сбыта в результате консолидации активов "Ростехнологий", позволяет рассчитывать на рост цен ээтих акций в перспективе ближайшего года на 15 – 40 проц до 84 - 98 руб за акцию".