Заседание FOMC, наконец-то, интрига? – Павел Пикулев, НБ “Траст”

"После нескольких, на наш взгляд, довольно неинтересных заседаний, на которых ФРС, по сути, устранилась от принятия каких-либо решений, а все оценки текущей ситуации не выбивались за рамки экономического мэйнстрима, наконец-то наступает время, когда Ведомству Бернанке уже "не отвертеться" от принятия конкретных решений. На наш взгляд, заседание FOMC 11-12 августа обещает быть более интересным.

Дело в том, что подходит к концу программа выкупа долгосрочных казначейских облигаций, в рамках которой у участников рынка уже было выкуплено казначейских бумаг на USD236 млрд. из запланированных USD300 млрд. И таким образом, на этом или на следующем заседании ФРС придется принимать решение – увеличивать или не увеличивать программу скупки. Не надо объяснять, что какое бы решение не было принято, в среднесрочной перспективе оно будет иметь серьезные последствия для рынка Treasuries и курса доллара.

На наш взгляд, сейчас имеются весомые основания полагать, что программа не будет увеличена. Аргументов три.

Во-первых, экономика демонстрирует явные признаки стабилизации /пусть и "на запасах"/.

Во-вторых, на финансовых рынках царит оптимизм, доверие на межбанковском рынке /измеренное всевозможными TED-спредами и Либор-оисами/ возвращается, следовательно, потребность банков в ликвидности снижается.

В-третьих, несмотря на то, что данные TIC демонстрируют не слишком живой интерес иностранных инвесторов к долгосрочным Treasuries, рекордные по объему аукционы по размещению UST все равно проходят довольно неплохо, видимо, благодаря американским банкам и иным категориям внутренних инвесторов на фоне роста склонности американских граждан к сбережениям. Из-за всего этого необходимость в скупке Treasuries может показаться регулятору заметно меньшей, чем полгода назад. Тем более что ФРС всегда подходила к вопросу скупки UST очень осторожно, опасаясь быть уличенной в "монетизации" госдолга и утрате своей независимости.

На наш взгляд, решение о завершении программы скупки UST может оказать ограниченную /аппетитом инвесторов к риску/ поддержку курсу доллара и поспособствует дальнейшему росту доходности UST, так как по сути оно будет означать изъятие части монетарных стимулов, да и в ситуации с балансом спроса и предложения на рынке Treasuries остается много не ясного.

Кстати, сегодня состоятся заседания ЕЦБ и Банка Англии, и ожидается, что последний также объявит о завершении программы по скупке госбумаг.

www.prime-tass.ru