Вымпелком. Рост инвестиций не снижает привлекательности, - Ростислав Мусиенко, Банк Москвы

"На прошлой неделе российский оператор сотовой связи "Вымпелком" (VIMP) опубликовал результаты деятельности за 4-й квартал и весь 2007 год. Выручка компании в прошлом году увеличилась на 47,3 % относительно 2006 г. и достигла $ 7,17 млрд. Показатель OIBDA вырос на 46,7 % до $ 3,6 млрд. Маржа OIBDA составила 50,2 % против 50,4 % в 2006 г. Чистая прибыль Вымпелкома увеличилась на 80,2 % до $ 1,46 млрд.

Также на этой неделе в последний раз в качестве самостоятельной компании свою годовую отчетность представил Голден Телеком. По итогам текущего года результаты ГТ уже будут консолидированы в отчетность Вымпелкома. Как и ожидалось, оператор продемонстрировал исключительно высокие темпы роста. За год выручка компании выросла на 51 %, показатель OIBDA увеличился на 36 %, а чистая прибыль подскочила на 78 %.

Общим моментом в отчетности обоих операторов стал значительный рост отчислений на вознаграждение персонала. В годовом измерении данная статья расходов увеличилась в 4-м квартале у Голден Телекома на 72 %, у Вымпелкома – в 5 раз. Основной причиной такой динамики послужил бурный рост капитализации компаний во 2-м полугодии прошлого года. Однако в данный момент мы не видим никаких предпосылок для повторения прошлогоднего ралли. В связи с этим мы считаем, что размер расходов по опционной программе оператора вернется на уровень $ 30-40 млн в квартал.

Другим сюрпризом от Вымпелкома стало планируемое увеличение капвложений в текущем году до $ 2,7 млрд без учета инвестиций на покупку Голден Телекома и строительство сети 3G. Мы ожидали, что в 2008 г. Вымпелком потратит на инвестиции не более $ 2,1 млрд /без учета капвложений Голден Телекома/.

По итогам годовой отчетности Вымпелкома и Голден Телекома и вследствие увеличения инвестиционной программы Вымпелкома мы пересмотрели нашу справедливую оценку последнего в сторону понижения. Согласно нашей новой оценке, справедливая стоимость АДР Вымпелкома составляет $ 43,8. Рекомендация "покупать" остается неизменной", - Ростислав Мусиенко,  Банк Москвы

Полная версия обзора

www.prime-tass.ru