“Вымпелком”, МТС, “Комстар-ОТС” и МГТС: и снова рост, - Виктор Климович, ВТБ Капитал

"Мы скорректировали наши модели компаний сектора связи с учетом улучшения перспектив роста экономики России и стран СНГ и развития российского рынка широкополосной связи, пока еще не полностью учитываемого участниками рынка в оценках компаний отрасли. Результатом этого стало повышение прогнозных цен акций следующих операторов связи: "Вымпелкома" (VIMP) – до $28 /потенциал роста стоимости относительно текущих уровней – 50%/, МТС (MTSS) – до $83 /потенциал роста 67%/, "Комстара-ОТС" – до $9,3 /потенциал роста 51%/, МГТС (MGTS) – до $25 /потенциал роста 81%/. В отношении акций всех перечисленных компаний мы подтверждаем рекомендацию "Покупать".

Во II половине 2009 г. макроэкономическая ситуация стабилизировалась, а рубль укрепился. По-прежнему с осторожностью оценивая ближнесрочные перспективы экономики, в долгосрочной перспективе мы, тем не менее, ожидаем роста рынков мобильной и широкополосной связи стран СНГ относительно низкой базы, обусловленной все еще низким потребительским спросом.

С тактической точки зрения в паре МТС-"Вымпелком" мы отдаем предпочтение МТС. Тщательно проанализировав показатели деятельности обоих операторов в 2009 г., мы пришли к выводу, что основной причиной недавнего снижения рентабельности OIBDA МТС /без учета сегмента сотового ритейла/ явилось более серьезное влияние кризиса на уровень выручки МТС в сравнении с "Вымпелкомом". Кроме того, "Вымпелком" более активно, чем конкурент, снижал издержки. Исходя из этого мы полагаем, что в ближайшие три года МТС будет опережать "Вымпелком" по темпам роста OIBDA /по нашим расчетам, среднегодовой рост показателя в 2009–2012 гг. составит 16,9% у МТС и 16,1% у "Вымпелкома"/.

Согласно нашим оценкам, с точки зрения прогнозного коэффициента P/E на 2011 г. "Вымпелком", МТС и МГТС торгуются с дисконтом в 11-50% по отношению к аналогичным компаниям развивающихся рынков, в то время как оценка "Комстар-ОТС" предполагает премию в 7% /что отражает более высокий потенциал роста в долгосрочной перспективе/. Это свидетельствует об инвестиционной привлекательности перечисленных операторов.

К основным рискам с точки зрения нашего позитивного инвестиционного прогноза мы относим: вероятность новой волны спада в мировой экономике, которая бы привела к снижению цен на нефть и ослаблению рубля, дальнейший рост безработицы, активное продвижение "Связьинвеста" на рынок мобильной связи и увеличение уровня проникновения услуг IP-телефонии", - Виктор Климович, аналитик ВТБ Капитал

www.prime-tass.ru