Возможно, худшее еще впереди, - Александр Иванищев, ФЦ “Инфина”

Возможно, худшее еще впереди, - Александр Иванищев, ФЦ "Инфина"

"Усилившиеся риски замедления мировой экономики на фоне обострения бюджетных проблем в США и ЕС наглядно показывают, что кризис продолжается и, возможно, худшее еще впереди. Инвесторы нервничают. Рынки падают. По всей видимости, правы окажутся те эксперты, которые с самого начала предупреждали о тяжелом и продолжительном периоде восстановления рынков после падения 2008 г. Наиболее наглядным историческим примером того, насколько трудным для рынков бывает преодоление последствий глобальных кризисов, может служить динамика восстановления американского рынка акций после краха 1929 г. Тогда индекс Доу вернулся к своему максимуму лишь спустя 25 лет. Конечно, времена меняются, но, тем не менее, нам представляется весьма полезным проведение параллелей между нынешними событиями и тем, как восстанавливались рынки в период Великой Депрессии.

На рис.1 и 2 приведены графики индекса Доу /1929-1945 гг./ и сводного общемирового индекса акций MSCI-World /2008-2011 гг./. Как видим, в поведении индексов имеется много аналогий. После падения четко выделяются две волны отскока. При этом все три фазы имеют примерно одинаковую продолжительность.

Весьма показательно, что фокус консолидации индекса Доу в период 1932-1939 гг. пришелся на май 1940 года. Поворот войск вермахта с Востока на Запад стал полной неожиданностью для рынков и вызвал обвал индекса /-22%/. Кстати, в случае нападения Германии на Польшу реакция рынка была прямо противоположной /+14%/. Минимум по индексу Доу и начало его восстановления пришелся на май 1942 г., после того как были подписаны договора о создании антигитлеровской коалиции.

Если допустить, что история повторяется дважды, то нынешняя пьеса в отличие от драмы 30-40-х годов все больше начинает напоминать фарс /"отставка" Стросс-Кана, серия "народных" революций на Востоке, война в Ливии/. Наступает последняя заключительная часть этой пьесы, финал которой придется, по нашим оценкам, на середину 2013 года. В середине этой фазы /примерно в августе следующего года/ рынки могут снова придти в состояние повышенной волатильности, поводом для чего может послужить либо какое-то форс-мажорное событие, либо его ожидание. Становится все более очевидным, что экономические способы выхода из кризиса оказываются неэффективными. Соответственно, повышается вероятность использования мер чрезвычайного /внесистемного/ характера. Перед лицом новых угроз ведущие экономические страны будут вынуждены снова искать пути объединения усилий, что может привести к созданию реальной антикризисной коалиции стран и выработке конкретных согласованных решений. Это и станет для рынков переломной точкой /середина 2013 г./.

До этого момента cводный индекс MSCI-World, скорее всего, будет оставаться в боковом движении в диапазоне 1030/1260 п".

www.1prime.ru