Вимм-Билль-Данн: Повышение справедливой стоимости акций, - ИК “Доходный Дом”

"Мы рекомендуем покупать акции одного из крупнейших в России производителей продуктов питания компании "Вимм-Билль-Данн" (WBDF) /далее ВБД/. Мы произвели оценку Компании методом дисконтированных денежных потоков и получили расчетную стоимость ВБД в $4381,71 млн. В этом случае справедливая цена одной обыкновенной акции Компании составляет $99,6, что означает потенциал роста не менее 14%. В то же время мы отмечаем достаточно стремительный рост по бумаге за последний период - с начала июля цены выросли с уровней $72,75-77,5 до $83-87 за акцию.

Мы полагаем что дополнительным фактором инвестиционной привлекательности бумаг Компании является интерес Danone к ВБД /к концу июня 2007 г. Danone увеличил свою долю уже до 18,4%/. Мы считаем, что Danone намерен увеличить свою долю в капитале ВБД до блокирующего пакета /25%/. И поскольку основные акционеры ВБД не заинтересованы в продаже своих акций в настоящий момент, Danone продолжит приобретать акции на отрытом рынке. Поэтому мы не исключаем, что цена акций ВБД превысит установленный нами справедливый расчетный уровень. Несмотря на то, что наша расчетная цена превышает текущую рыночную цену только на 14%, мы выставляем рекомендацию "покупать" по бумагам ВБД.

Компания "Вимм-Билль-Данн" была основана в 1992 г. и занимается производством молочных продуктов, соков и напитков, а также детского питания. С 1998 г. Компания активно приобретает активы в регионах России и странах СНГ, создавая единую производственную сеть, в которую сейчас входит 36 предприятий. Одно из главных конкурентных преимуществ Компании заключается в том, что ВБД является производителем не регионального, а общенационального формата, стратегия которого производить продукты в том регионе, где они потребляются и на основе местного сырья.

Как мы полагаем, другим важным преимуществом Компании перед основными конкурентами /чьи акции торгуются на бирже - прежде всего "Лебедянским" и недавно вышедшим на рынок производителем детского питания "Нутритэком"/ является то, что Компания достаточно уверенно присутствует на всех основных сегментах рынка. "Вимм-Билль-Данн" контролирует 34,4% рынка молочных продуктов /основной конкурент на этом рынке – Danone – только 15,4%/ и удерживает 19% на высоко конкурентном рынке соков /28% у Лебедянского, 21% - у Multon, 16% - у Nidan foods/. А в сегменте детского питания ВБД практически вне досягаемости с долей рынка в 63 проц".

Полная версия обзора

www.prime-tass.ru