Вероятно падение индекса ММВБ ниже 1570 пунктов, - Борис Фукс, НОВИКОМБАНК

"Основным драйвером российского фондового рынка в ближайшее время останется американский рынок. Американский индекс широкого рынка S&P 500 в последние недели дважды отразился от уровня 1270, и сейчас проявляет стремление к росту: на нейтральную информацию он реагирует бодрым движением вверх и неохотно снижается в ответ на негатив.

Но это мы уже видели - от того же уровня этот индекс уже отражался 23 января, и затем некоторое время рос. Также в то время за ним следовал и российский рынок. Как тогда, так и сейчас веры начало роста американского рынка нет. В течение ближайшего месяца индекс S&P 500 снова попытается пробить уровень поддержки 1270 пунктов, и вероятность того, что он преуспеет в этом, теперь увеличится. Соответственно, велика вероятность того, что и российские индексы тоже упадут: например, индекс ММВБ опустится ниже уровня поддержки 1570.

Наступающий кризис американской экономики будет не краткосрочным, а существенно более затяжным. Дело в том, что хотя ФРС и власти США прикладывают очень большие усилия для ликвидации этого кризиса, они пока никак не могут найти ключ к решению узловых проблем, вытекающих друг из друга: большое количество дефолтов ипотечных заемщиков, огромный навес непроданного жилья, снижение цен на жилье. В результате количество дефолтов растет, непроданное жилье в 2 раза превышает свою норму и не снижается, хотя строительство новых домов уже упало в 2 раза, а снижение цен на жилье пока лишь ускоряется. Следствием этого являются падение цены и надежности финансовых инструментов, поддерживаемых ипотечными кредитами, развитие новых кругов финансового кризиса.

Одним из них является обострение проблем корпоративного кредитования: большой рост спрэдов между ставкой LIBOR и ставками корпоративных кредитов. Так, например, для индекса высоко-рисковых /high-yield/ заемщиков этот спрэд сейчас превысил 8%, тогда как еще летом прошлого года он был ~2,5%. Столь сильное удорожание кредитов обусловлено сомнениями в надежности заемщиков в условиях предполагаемой продолжительной рецессии /стагнации/ американской экономики, а с другой стороны, оно само способствует такой рецессии, поскольку снижает эту надежность. В результате уже сейчас, в самом начале рецессии, резко выросло число корпоративных дефолтов. Так, если за весь 2007 год их частота составляла 0,51%, то за два первых месяца этого года она уже достигла 0,38%. И это только начало кризиса. Напомним, что в кризисном 2002 году частота дефолтов была рекордной - 12,80%.

Вероятность долговременной рецессии /стагнации/ американской экономики повышают и нарастающая потеря рабочих мест и снижение уверенности американских потребителей. Эти процессы еще только развиваются и достигнут своего апогея позже, но уже сейчас их вклад в замедление американской экономики весьма существенен.

Возникает вопрос: да, американский рынок упадет, а не удержит ли российский рынок от падения дорожающая нефть? Маловероятно. В последнее время мы уже видели, как обычный сценарий – за повышением нефтяных цен следует снижение американских индексов – меняется на иной, типичный для кризиса в американской экономике – пробитие важных уровней поддержки американского рынка вызывает снижение нефтяных цен. Этот сценарий обусловлен опасениями существенного снижения потребления нефти в случае полномасштабного американского кризиса. Поэтому при пробитии этих уровней российский рынок будет падать гораздо резче американского, даже если до этого он держался достаточно уверенно /что мы уже видели/.

Время для долгосрочных инвестиций на российский рынок еще не пришло. А вот для игры на 1-2 дня наш рынок весьма привлекателен. Так, на банки недавно вылили слишком много негатива, и потому для позиций “long“ подходят ВТБ (VTBR) и Сбербанку (SBER). А, когда и если американские индексы будут пробивать уровни поддержки, то позиции “short” будут хороши практически по всем российским акциям, а наибольший заработок здесь можно ожидать от "нефтянки".

www.prime-tass.ru