“Дикси” /NR/: интересная возможность в сегменте “high yield”, - Кити Панцхава, ВТБ Капитал
12 февраля, 2010"По нашему мнению, процесс улучшения конъюнктуры кредитных рынков для российских заемщиков в ближайшие месяцы продолжится. В связи с этим мы ожидаем дальнейшей "компрессии" спрэдов между облигациями 1-го, 2-го и 3-го эшелонов – эта тенденция традиционна для периодов мягкой монетарной политики. По мере того, как доходности рублевых бумаг первоклассных российских заемщиков будут опускаться к отметкам 7-9%, аппетит к риску среди инвесторов будет все больше расти, заставляя их искать возможности в высокодоходных облигациях. Поэтому тем, кто предпочитает сохранять короткую дюрацию портфеля и желает обыграть рынок, мы рекомендуем разместить часть средств в высокодоходных облигациях.
Одна из крупнейших продуктовых розничных сетей в России, "Дикси" продемонстрировала низкую зависимость от экономического цикла, увеличив продажи в кризисном 2009 г.
Несмотря на определенные операционные проблемы, компания сохраняет удовлетворительные кредитные характеристики и имеет возможность улучшить их по мере восстановления потребительского спроса.
Мы считаем, что рефинансирование краткосрочного долга станет катализатором роста котировок облигаций "Дикси".