Валютный своп особой важности, - Райффайзенбанк

Вчера начали поступать средства от снижения ФОР, однако банковская система по-прежнему испытывала серьезный дефицит ликвидности. Чтобы покрыть свои потребности в рублях, банки активно заключали операции "валютный своп" с Банком России /по нашим оценкам, около $5-6 млрд./, рублевая ставка по которым с недавнего времени установлена на уровне 10%. Неудивительно, что однодневные ставки МБК подскочили до 10%.

В четверг Банк России продал, по нашим оценкам, около $3.5 млрд. с расчетами в пятницу, а значит, сегодня денежный рынок ожидает еще один непростой день: из банковской системы уйдет примерно 90 млрд руб. Этот отток фактически нивелирует эффект от недавнего снижения ФОР. Очевидно, что для расчетов по валюте с ЦБ банки снова привлекут рубли через SWAP у того же ЦБ. Похоже, возможности операций РЕПО с Банком России уже исчерпываются на уровне 250-270 млрд. руб., хотя еще месяц назад их объем превышал 350 млрд. Вполне возможно, что в середине сентября ЦБ снова осуществил выкуп ОФЗ, сократив размер обеспечения по РЕПО на 80-100 млрд руб.

Таким образом, операции "валютный своп" постепенно становятся основным инструментом рефинансирования Банка России, хотя сам ЦБ вряд ли этому рад. Пока повышение ставок по SWAP ожидаемого эффекта не дало: участники рынка продолжают покупать валюту и своповать ее у ЦБ. Мы не исключаем, что в скором времени Банк России может пойти на более радикальный шаг, либо резко ограничив объем данных операций, либо существенно повысив ставки по ним. Это может привести к росту однодневных ставок денежного рынка выше 10%.

Для ситуации с банковской ликвидностью в октябре очень важно, останутся ли рублевые средства, полученные от антикризисных мер правительства /субординированных кредитов и скупки акций/, внутри страны или разделят участь предыдущих денежных вливаний и будут конвертированы в валюту. В первом случае напряженность на денежном рынке должна снизиться, во втором – сухим остатком будет снижение валютных резервов ЦБ.

Сальдо ликвидности без учета РЕПО с ЦБ, депозитных аукционов Минфина и средств ЖКХ

www.prime-tass.ru