US Treasuries останутся мировым эталоном , - Николай Кащеев, Сбербанк РФ

US Treasuries останутся мировым эталоном , - Николай Кащеев, Сбербанк РФ

S&P после, надо полагать, тщательного рассмотрения ситуации вокруг Греции понизил ее рейтинг с ССС до СС с негативным прогнозом. До выборочного дефолта - один шаг, и в своем заявлении агентство фактически обещает понизить рейтинг страны до SD, как только начнется реструктуризация долга. В умеренно многословной декларации ЕС о спасении Греции точных сроков начала реструктуризации указано не было, и S&P полагает, что это будет не ранее сентября.

Согласно анализу S&P, recovery value долга Греции для инвесторов, которые пойдут на реструктуризацию на условиях, выдвинутых "troika", составит до 35% от номинала - что соответствует recovery рейтингу от агентства на уровне "4" и коррелирует со вчерашними предположениями некоторых участников рынка о необходимости для действенного решения долговой проблемы установить haircut по греческому долгу на уровне 65%. Однозначно S&P говорит о выборочном дефолте /что не удивительно для нас/ потому, что условия для держателей долга Греции в любом варианте реструктуризации из предложенных /обмен c haircuts на более высоко доходные инструменты или ролловер на более длинные сроки/ заметно ухудшаются и по сравнению с начальными, и по сравнению с рыночными - т.к. даже доходность купонов по новым бондам выше 7% все равно формально намного ниже той доходности, которая сформировалась на вторичном рынке /даже если это -чисто индикативные цифры/.

В то же время, в США продолжается история с потолком долга, в ходе которой "план Бейнера" от республиканцев, немедленно по опубликовании на днях вызвавший град критики со всех возможных сторон, корректируется чуть ли не несколько раз в день - и все равно добавляет убедительности лишь по маленькому шажку каждый раз. Формально цифры, которые предлагают авторы, вроде бы направлены на то, чтобы сокращение дефицита бюджета перекрывало рост долга, но более тщательный анализ демонстрирует несущественность предлагаемых мер.

Атмосфера накаляется, и Минфин США, вопреки прогнозам независимых экспертов /мы цитировали один, предполагавший достижение отрицательного баланса Казначейством лишь к 15 августа/ утверждает, что 130 млрд.долл. на его балансе хватит лишь примерно на одну неделю нормального функционирования - т.е., именно до 2 августа. Так сказал Тим Гайтнер, вновь пообещавший миру кризис в случае "беспрецедентного" отказа парламентариев Минфину США в подъеме потолка госдолга.

И, наконец - на позитивной стороне - мы полностью присоединяемся к процитированному выше мнению: "Fitch: US Treasuries останутся мировым эталоном даже в случае снижения рейтинга США."

Апдейт по EUR/USD #2: "худшее" так и не произошло - доллар не прорвался вниз через поддержку тренда. В связи с этим см. еще раз мнение Fitch - альтернативы доллару сегодня нет, это единственная safe haven, кроме низколиквидного CHF и относительно низколиквидного золота.

Зато S&P500, не особо полагаясь на позитивные результаты сезона отчетности в США /а они не столь уж позитивны/, тщетно бьется о сопротивление на 1342 и теперь даже рисует что-то вроде двойной вершины у этого уровня, который он штурмовал уже 6 раз:

Пульс всех спекуляций - в стоимости CDS на американский долг /5-летка - почти на новом максимуме/. Кстати, доходность на ближнем конце кривой Trys тоже немного подросла.

www.prime-tass.ru