Уралкалий и Сильвинит: Повышение оценки, - Михаил Стискин и Ирина Лапшина, ИК “Тройка диалог”

"Период с 2008 по 2009 год можно назвать американскими горками для рынка калийных удобрений, с беспрецедентными скачками цен до рекордно высоких отметок и рекордными падениями. Однако теперь на рынке калийных удобрений оформилась прочная тенденция к росту: потребление быстро восстанавливается, к тому же начался процесс пополнения товарных запасов после выхода из цикли_ ческих минимумов конца 2009 года. Мы считаем, что рынок входит в новые нормы, и полагаем, что Уралкалий и Сильвинит с началом нового цикла ожидает солидная прибыль.

Уралкалий (URKA) пересмотрел стратегию роста, выбрав более осторожный подход к запуску новых проектов. Мы полагаем, что повышение социальных расходов компании и издержек, связанных с затоплением рудника, отразится на чистой прибыли. Снова появившиеся политические опасения будут оказывать давление на акции, хотя, по нашему мнению, вопрос, скорее всего, будет решен по соглашению сторон, а акционерам было бы целесообразнее готовиться к увеличению волатильности. С расчетом на долгосрочную перспективу компания привлекательна с точки зрения доходности свободных денежных потоков: она выгодно отличается одной из наиболее прочных бизнес-моделей среди отечественных компаний сырьевого сектора.

Мы повышаем целевую цену с $4,98 за акцию /$24,89 за ГДР/ до $5,87 за акцию /$29,37 за ГДР/ и рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Уралкалия.

Статус Сильвинита (SILV), который не является стабилизирующим поставщиком на рынке, оказался большим плюсом для компании как в части производства, так и прибыли в 2009 году. С учетом рефинансирования кредитов через Сбербанк компания, по нашему мнению, будет значительно меньше ограничена в финансировании. Половодовский участок Верхнекамского месторождения по-прежнему представляет собой наиболее смелый новый проект компании. Мы надеемся, что повышение прозрачности компании с публикацией отчетности по МСФО в перспективе приведет к повышению ее оценки. Привилегированные акции Сильвинита сейчас представляют наибольший интерес: на данный момент это ставка только на калийные удобрения в отличие от акций Уралкалия.

Мы повышаем целевую цену обыкновенных акций Сильвинита (SILV) с $600 до $935 за штуку, целевую цену привилегированных акций с $390 до $654 за штуку и рекомендуем ПОКУПАТЬ обе бумаги ”.

www.prime-tass.ru