Уралкалий и Сильвинит: Пересмотр оценок, рекомендация – ПОКУПАТЬ, - ИК “Тройка диалог”

"Мы пересмотрели наши оценки российских производителей калийных удобрений с учетом недавнего значительного роста цен на их продукцию и опубликованных финансовых результатов за 2006 год. Наша новая целевая цена Уралкалия – $3,71 за акцию, Сильвинита – $478 за обыкновенную и $335 за привилегированную акцию, что соответствует рекомендации ПОКУПАТЬ.

В первые шесть месяцев 2007 года цены на калийные удобрения значительно возросли, и производители диктовали свои условия покупателям на рынке. Для рынка калийных удобрений характерны стабильно высокий спрос и олигополия производителей, однако в последнее время спрос превысил даже наши оптимистичные прогнозы.

Мы повысили прогнозы цен на калийные удобрения, что привело к значительному увеличению ожидаемых потоков денежных средств Уралкалия и Сильвинита. Мы также радикально пересмотрели подход к оценке Сильвинита и считаем, что публикуемая неконсолидированная отчетность по РСФО не отражает действительную рентабельность компании. Мы основываем наши оценки на ориентировочных финансовых показателях предприятия по МСФО.

Ранее мы неоднократно рекомендовали инвесторам, желающим сделать ставку на рост рынка калийных удобрений, предпочесть Уралкалий Сильвиниту. Фактическая динамика цен акций подтвердила наши предположения: с начала года на фоне общего роста цен на этом рынке акции Уралкалия подорожали больше, чем бумаги Сильвинита. На текущих уровнях мы рассматриваем обе компании как фундаментально привлекательные. Так, Уралкалий занимает ведущее положение на мировых рынках и осуществляет масштабную программу расширения производства. Рост цен на продукцию еще не полностью отражен в цене акций Уралкалия. Между тем предстоящее размещение бумаг компании ее основным акционером должно повысить узнаваемость Уралкалия среди международных инвесторов. Что же касается Сильвинита, инвесторы по-прежнему полагаются на отчетность компании по РСФО, которая значительно занижает действительный финансовый потенциал компании".

Уралкалий (URKA) - ПОКУПАТЬ

Текущая цена - $2,85

Целевая цена - $3,71

Капитализация - $6 044 млн.

Сильвинит (SILV) - ПОКУПАТЬ

Текущая цена - $375

Целевая цена - $478

Капитализация - $3 614 млн.

www.prime-tass.ru