Татнефть. Пересмотр оценки акций, - Дмитрий Лютягин, ИК “Велес Капитал”

"Мы обновили оценку Татнефти (TATN), основываясь на опубликованных компанией финансовых результатов за 9 мес. 2009 г.

Чистая прибыль Татнефти за 9 мес. 2009 г. по US GAAP составила 1,45 млрд долл., что на 14,4% выше результатов прошлого года. За третий квартал прибыль составила 557,3 млн долл., что оказалось чуть лучше ожиданий рынка. Выручка нефтяной компании по итогам третьего квартала составила 3,501 млрд долл. и показала рост ко второму кварталу на 24,9%, при том что рост цен на нефть в этот период составлял 15,9%. Столь существенному росту доходов помогло увеличение добычи нефти квартал к кварталу на 1,5% /добыча в 3 кв. 2009 г. составила 6,597 млн т/, а также рост реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке на 35,9%. В целом отчетность компании выглядит вполне ожидаемой и уверенно сильной на текущем рынке.

Корректируя финансовую модель нефтяной компании, мы сместили горизонт прогнозирования на год вперед, актуализировали наш прогноз цен на углеводороды и уточнили объемы операционной и финансовой деятельности на ближайшие два года, исходя из заявлений менеджмента Татнефти.

В частности, глава компании Шафагат Тахаутдинов сказал, что Татнефть в следующем году планирует удержать добычу на уровне 2009 г. Касательно нефтепереработки, г-н Тахаутдинов отметил, что строительство нефтеперерабатывающего комплекса в Нижнекамске мощностью 14 млн т оценивается в 280 млрд руб. /или в 650-660 долл. за т установленной мощности/. В нашей модели мы увеличили капитальные вложения Татнефти на 5,5%.

На пресс-конференции г-н Тахаутдинов спрогнозировал годовую чистую прибыль Татнефти по РСБУ на уровне более 50 млрд руб., что в свою очередь предполагает возможный объем дивидендных выплат за 2009 г. в размере 15,5-16 млрд руб. или 6,3-6,9 руб. на акцию., что соответствует 30% доли дивидендов в чистой прибыли компании. Текущая дивидендная доходность по обыкновенным акциям составляет 5%, по привилегированным – 10%.

По нашим расчетам, новая справедливая цена акций Татнефти составляет 5,370 долл. для обыкновенных акций и 4,027 долл. – для привилегированных, что выше ранее прогнозируемых значений на 9,5% и 9,7% соответственно. И в связи с потенциалом роста обыкновенных акций, превышающим 10%, мы меняем по ним нашу рекомендацию с "Держать" на "Аккумулировать". По привилегированным акциям рекомендация "Покупать" осталась без изменений", - Дмитрий Лютягин, ИК "Велес Капитал"

www.prime-tass.ru