Стратегия - август 2009: Неоправданное отставание, – Банк Москвы
7 августа, 2009"Российские фондовые индексы торгуются примерно на 10 % ниже своих июньских максимумов. В то же время цены на нефть и металлы, а также индикаторы рисков показывают существенное улучшение конъюнктуры, произошедшее за это время. На годовых максимумах находятся как развитые рынки, так и большинство emerging markets.
В июльской Стратегии мы рекомендовали обратить внимание на акции металлургических компаний, что было связано с улучшением конъюнктуры рынка стали. Эта идея сыграла, и на сегодняшний день мы смотрим на компании чёрной металлургии достаточно спокойно, выделяя лишь отставшие от общего ралли акции Евраза (EVRZ). Сохраняется потенциал и в акциях Распадской (RASP), но назвать их дешёвыми уже нельзя.
Другой нашей июльской идеей были акции нефтяных компаний /см.наш обзор от 13.07 – "Какую стоимость нефти закладывает рынок"/. И эта идея сыграла! На сегодняшний день в этом секторе рекомендация "покупать" остаётся лишь у Газпрома (GAZP) и Новатэка (NVTK). В качестве ключевых идей на ближайший месяц мы выделяем сектор электроэнергетики, где основным драйвером роста может стать появившийся в июле проект правил долгосрочного рынка мощности.
Основными бенефициарами от введения новых правил могут стать компании с высокой инвестиционной нагрузкой, среди которых мы выделяем ОГК-2 (OGKB) и ОГК-6 (OGKF). В числе наших топ-рекомендаций по сектору остаются ГидроОГК (HYDR) и ОГК-4 (OGKD). Среди идей второго эшелона нам также нравятся розничные сети, из которых мы выделяем Х5 (FIVE) и М.Видео. В секторе телекоммуникаций наши основные ставки МТС (MTSS) и АФК Система.
Мы несколько повысили нашу оценку справедливого уровня индекса РТС на конец года – с 1150 до 1180 пунктов /в основном благодаря повышению target по ГМК (GMKN)/. При перемещении цен на нефть в диапазон $ 70-80 за баррель и снижении странового риска до 200 пунктов справедливая оценка для индекса РТС повышается до 1400 пунктов.
Отметим, что цены на нефть и риски всё больше приближаются ко второму сценарию".
Лучшие идеи. Голубые фишки
| компания | код | отрасль | Цена $ | Цель $ | Потенциал | Комментарии |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Газпром | GAZP | нефть и газ | 5,4 | 7,44 | 38% | В последние недели появились признаки восстановления спроса на газ: Газпром в июле показал рост добычи, и у компании, на наш взгляд, остается значительный потенциал роста. |
| МТС | MBT | мобильная связь | 5,76 | 9,76 | 69% | Падение доходов даже при самом пессимистичном сценарии незначительно сократит стоимость бизнеса МТС, так как инвестиционные потребности минимальны невысокая долговая нагрузка выгодно отличает компанию от ВымпелКома. |
| Евраз | EVR.L | металлургия | 23,09 | 35,18 | 52% | Евраз обладает достаточно высоким уровнем левереджа. В случае если цены на сырьевые товары пойдут вверх, акции компании будут расти быстрее, чем бумаги ее конкурентов. В то же время глобальное присутствие и высокая рентабельность снижают риски Евраза в случае, если дела пойдут не столь гладко. |
| РусГидро | HYDR | электроэнергетика | 0,04 | 0,059 | 49% | Сильной стороной компании является ее независимость от уровня стоимости топлива, что в условиях финансового кризиса дает явные преимущества станциям РусГидро. Кроме того, российская гидрогенерирующая компания является основным бенефициаром либерализации рынка электроэнергии. В этой связи мы полагаем, что в текущем году даже несмотря на падение потребления электроэнергии, РусГидро в отличии от других генерирующих компаний сумеет нарастить объемы выработки и еще более улучшить свои финансовые результаты. |
| Уралкалий | URKA | минудобрения | 3,55 | 5,02 | 41% | Несмотря на существенное снижение спроса на калийные удобрения, позиции продавцов в этой уникальной отрасли по-прежнему выглядят очень сильно, а акции Уралкалия смотрятся недооцененными как по отношению к своей справедливой стоимости, так и по отношению к крупнейшим зарубежным аналогам. |
Лучшие идеи. Второй эшелон
| компания | код | отрасль | Цена $ | Цель $ | Потенциал | Комментарии |
|---|---|---|---|---|---|---|
| СЗТ | SPTL | телекоммуникации | 0,27 | 0,71 | 163% | Северо-Западный Телеком находится в благоприятном положении по сравнению с большинством МРК по уровню долговой нагрузки. В условиях нестабильности рынков капитала компания придерживается стратегии независимости финансирования инвестиционной программы от внешних источников. |
| Сильвинит | SILV | минудобрения | 416 | 934 | 124% | Сильвинит, на наш взгляд, выглядит самой дешевой компаний в секторе калийных удобрений в мировом масштабе. При этом сам сектор, благодаря сильным переговорным позициям производителей, имеет все шансы стать одним из главных бенефициаров роста цен на продовольствие. |
| АФК Система | SSI | телекоммуникации | 0,45 | 0,8 | 78% | Высокий левередж позволит акциям Системы расти быстрее рынка в случае дальнейшего снижения рисков и повышения оценки российских акций. Кроме того, обращает на себя внимание существенный дисконт локальных акций Системы к ее АДР. |
| Х5 | FIVE | ритейл | 16,95 | 25,85 | 53% | Около 70 % продаж компании приходится на форматы дискаунтер и гипермаркет которые в текущей ситуации становятся более привлекательными. В 2009 г. X5 планирует снижать цены, чтобы привлечь новых покупателей и повысить продажи в магазинах. Пересмотр ставок аренды в сторону снижения должен поддержать маржу EBITDA. Мы смотрим на X5 как на консолидатора сектора розничной торговли, поэтому новости о сделках M&A могут стать драйвером роста акций компании. |
| М. Видео | M.VID | ритейл | 2,69 | 4,55 | 69% | В условиях кризиса компания проявила себя в качестве лидера рынка бытовой техники, продожив открывать новые магазины и развиваться. В отличие от многих своих конкурентов, М. Видео имеет весьма умеренную долговую нагрузку, что снижает риски инвестиций в её акции. |
Об этом читайте полную версию стратегии по этой ссылке
Банк Москвы - http://www.bm.ru/