Страсти в сегменте distressed debt, - Наталья Ковалева и Егор Федоров, Банк Москвы

"В пятницу торговая активность на рынке рублевых облигаций была невысокой – совокупный торговый оборот составил всего 11 млрд руб. Котировки выпуска Газпром-A4 с погашением в феврале 2010 г. снизились на 0,03 %, доходность выросла до 6,98 % /+2 б. п./. НФК-03 с офертой в апреле 2009 г. вошел в десятку лидеров по торговому обороту: выпуск прибавил 0,05 %, доходность снизилась до 12,67 % /-7 б. п./. Восстановление интереса к выпуску могло быть вызвано недавними новостями о возможной покупке Национальной факторинговой компании французской компанией Coface, предлагающей услуги в области страхования и управления кредитными рисками по всему миру. По данным СМИ, пресс-конференция, на которой может быть сделано объявление о сделке, запланирована на эту неделю.

После очередной серии "детектива" вокруг холдинга "Марта" мы наблюдали заметный рост активности в бумагах еще одного представителя distressed debt рынка рублевого долга – в первом выпуске Арбат Престижа. Срок погашения выпуска Арбат-01 – 20 июня 2008 г. Его доходность уже давно взлетела к заоблачным высотам. В пятницу по выпуску прошло 55 сделок в диапазоне 61-70,5 % от цены номинала. По итогам дня выпуск просел на 4,83 %. Всплеск активности мог быть спровоцирован слухами о результатах финансово-хозяйственной экспертизы компании – сумма налоговых претензий может составить 700 млн руб. В то же время, ведущие СМИ не освещали данную новость, поэтому ее вряд ли можно воспринимать как нечто большее, чем слухи.

АРБАТ ПРЕСТИЖ: НОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ПОГАСИТ ДОЛГИ?

Сегодня в Ведомостях появилось сообщение о том, что владелец Арбат Престижа Владимир Некрасов подписал приказ о назначении бывшего топ-менеджера ЮКОСа Романа Хоменко на должность гендиректора компании /ранее эту должность занимал сам Некрасов/. Основная задача, которая ставится перед г-ном Хоменко, – вывести компанию из кризиса. Первоочередной шаг – расплатиться по долгам. Одним из возможных источников финансирования Хоменко назвал продажу принадлежащей компании недвижимости.

Несмотря на то, что конкретные шаги, которые пытается предпринять компания для выхода из кризиса, можно оценить как позитивные, они вряд ли способны спровоцировать существенный рост котировок. В отсутствие каких-либо достоверных цифр по объему недвижимости, долгу и операционному потоку компании довольно трудно оценить, что останется от компании после погашения всех требований кредиторов.

В отличие от Арбата, следующую "серию про Марту" мы увидим уже через несколько дней – 22 мая, когда гасится выпуск Марта-Финанс-01. В данном случае компания не сумеет выйти из трудного положения таким же способом, как при прохождении оферты. В пятницу котировки выпуска снизились на 1,89 %, цена закрытия составила 88,5 %. Реализация худшего сценария 22 мая может оказать давление на котировки других эмитентов 3-го эшелона.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ: ПОТОК НОВОСТЕЙ СПРОВОЦИРОВАЛ ВОЛАТИЛЬНЫЕ ТОРГИ

В пятницу торги на рынке казначейских обязательств были весьма волатильными. Сначала доходности UST выросли на фоне неожиданно сильных данных по строительному сектору США. В апреле число новостроек увеличилось на 8,2 % после снижения на 13,8 % в марте. В то же время, количество разрешений на строительство увеличилось впервые за 5 месяцев – рост составил 4,9 %. Затем спрос на treasuries вырос после выхода слабых данных по потребительскому сектору США – по данным Мичиганского Университета, рассчитываемый им индекс потребительской уверенности в мае снизился до 59,5 /минимального значения с июня 1980 г./ по сравнению с 62,6 в апреле. Впрочем, по итогам дня рост treasuries фактически сошел на нет на фоне восстановления фондового рынка.

В настоящий момент доходность UST 10 составляет 3,85 %, Россия'30 торгуется с доходностью 5,23 %. Суверенный спрэд слегка сузился – до 138 б. п. Российские корпоративные еврооблигации торговались без четко выраженной тенденции. Мы бы хотели отметить, что road-show по выпуску 7-летних еврооблигаций Россельхозбанка объемом $ 1 млрд завершится 20 мая. Таким образом, это размещение, которое, безусловно, привлечет внимание рынка, скорее всего, состоится уже на этой неделе.

Текущая неделя, вероятно, будет менее насыщенной событиями. Среди интересных событий мы можем отметить публикацию протокола апрельского заседания FOMC в среду вечером. Данные по продажам на вторичном рынке жилья за апрель выйдут в пятницу, а индекс цен производителей – во вторник. Публикация протокола FOMC, на наш взгляд, станет основным событием /напомним: решение снизить ключевую ставку не было единогласным – два председателя региональных ФРБ проголосовали за то, чтобы оставить ее без изменений/", - Наталья Ковалева и Егор Федоров,  Банк Москвы

www.prime-tass.ru