Движение без четко выраженной динамики, - Анастасия Михарская и Егор Федоров, Банк Москвы
20 мая, 2008"Вчера котировки рублевых облигаций изменились без четко выраженной направленности. По-прежнему сохраняется высокая активность в двух сегментах рынка:
б/ сегмент distressed debt бумаг /выпуски Марта и Арбат Престиж/.
Бумаги Арбат Престижа вчера выросли на 3,2 % на фоне попыток акционеров стабилизировать работу компании. Некоторые инвесторы, видимо, пытаются отыграть тему предстоящей через месяц оферты и купить бумаги по цене 69,7 % от номинала, продав их по оферте. С нашей точки зрения данная стратегия чрезвычайно рискованна. Информационные риски компании слишком высоки, и мы не можем быть уверены, что компания вообще продолжит свое существование после исполнения всех требований кредиторов.
Сегмент "голубых фишек" вчера фактически отсутствовал на рынке. Мы можем констатировать лишь небольшую активность в выпуске Газпром-А4 /+12 б. п./, а также в паре выпусков ФСК ЕЭС. В облигациях АИЖК заметной активности не наблюдалось. Напомним, что на текущей неделе синдикат банков во главе с Citi и Ренессанс Капиталом собирает книгу заявок на покупку второго выпуска ипотечных облигаций АИЖК.
ИСПОЛНЕНИЕ ОФЕРТ
В рамках исполнения оферты по облигациям первой серии Монетка-Финанс вчера прошел оборот на сумму 429,5 млн руб. по сравнению с объемом выпуска в 1,0 млрд руб. При этом оборот в режиме переговорных сделок по сумме, отличной от номинала, составил 857,6 млн руб
ВТБ РАЗМЕСТИЛ ЕВРОБОНДЫ С МИНИМАЛЬНОЙ ПРЕМИЕЙ
ВТБ вчера разместил 10-летние облигации объемом $ 2 млрд по номиналу, доходность составила 6,875 %. Выпуск имеет оферту 28 мая 2013 г. Лид-менеджеры сделки – Дойче Банк и JPMorgan.
В последнее время ВТБ неоднократно объявлял о своих планах разместить еврооблигации индикативного объема, однако до road-show дело так и не дошло. В отличие от Газпрома, Вымпелкома и Евраза, проведших размеренные и солидные road-show, во время которых у всех инвесторов было достаточно времени для того, чтобы поспорить о справедливых уровнях новых выпусков, ВТБ решил не затягивать с размещением. Книга заявок была закрыта уже вчера, сразу после объявления первоначального ориентира по выпуску /6,875-7,0 %/. Таким образом, эмитенту удалось "обставить" Россельхозбанк, который сейчас заканчивает серию презентаций своих евробондов.
С учетом того, как торгуются наиболее ликвидные обращающиеся выпуски ВТБ с сопоставимой дюрацией – ВТБ’12 /6,60 %, MD = 3,8 лет/ и ВТБ’35 с офертой в июле 2015 г. /6,7 %, MD = 5,5 лет/, ВТБ предоставил премию около 10-20 б. п. Подобный размер премии является мини-рекордом на российском рынке еврооблигаций за последние месяцы – Газпрому, Евразу и Вымпелкому пришлось предложить гораздо больше /50-100 б. п./, чтобы привлечь внимание инвесторов.
В последний раз ВТБ выходил на рынок еврооблигаций в ноябре 2007 г., когда банк разместил выпуск годовых LPN объемом 30 млрд руб. Тогда инвесторы также узнали о сделке после ее завершения, однако в то время условия на рынке были довольно суровыми, и никто не горел желанием поучаствовать в размещении ВТБ.
Размещение ВТБ может разрушить миф о том, что российские эмитенты 1-го эшелона перестали торопиться выходить со своими выпусками на первичный рынок еврооблигаций из-за возможного скорого повышения суверенного рейтинга России. Напротив, сейчас можно сказать, что они стараются разместиться как можно быстрее, используя для этого самую позитивную рыночную конъюнктуру с августа прошлого года. Тем не менее, мы не исключаем, что для такой спешки ВТБ могут быть и другие причины – например, срочная нужда банка в заемных средствах и возможность их привлечения без особых проблем", - Анастасия Михарская и Егор Федоров, Банк Москвы