Смотрим на купоны, готовимся к офертам, - Егор Федоров, Банк Москвы
9 июня, 2008"Субботний торговый день, как и ожидалось, не спровоцировал существенных изменений на внутреннем долговом рынке. Активность участников торгов оказалась очень низкой. Совокупный оборот с негосударственными выпусками составил 5,2 млрд руб. При этом котировки ликвидных бумаг немного снизились по итогам дня. Наибольшая ликвидность наблюдалась в сегменте blue chips, электроэнергетике и недавно размещенных выпусках.
Активность инвесторов в облигациях АИЖК была достаточно низкой. По итогам дня котировки АИЖК изменились разнонаправленно. Кривая доходности "длинных" выпусков АИЖК находится на уровне 9,1-9,2 % годовых – более 250 б. п. к кривой ОФЗ.
Для эмитентов наступают не вполне праздничные времена. Сегодня мы обращаем внимание на то, что, объем оферт по выпускам корпоративных облигаций, которые придется исполнить эмитентам в ближайшие две недели, составляет по нашим оценкам не менее 37,75 млрд. руб. Это довольно внушительная цифра, которая вполне сопоставима с объемом первичного рынка в хорошие времена.
За восемь рабочих дней, начиная с сегодняшнего дня, эмитенты должны исполнить обязательства по 23 выпускам. Большинство эмитентов, кто мог определить ставки на следующий период обращения, повысило их. Средняя цифра повышения ставки купона, которая конечно несет исключительно информационный характер, составляет более 170 б.п.
Мы полагаем, что для рынка наступают действительно жаркие дни, когда исход и успех исполнения оферты будет зависеть от многих факторов, в т.ч. работы эмитента с инвесторами, его готовности вовремя и в срок раскрывать необходимую информацию и т.д.
Некоторые выпуски на наш взгляд, предлагают привлекательные новые ставки, например УМПО-02 /12,2%/ или КОНТИ-РУС /14,0%/. В то же время, ни один из эмитентов сейчас не застрахован от желания инвесторов принести выпуск к оферте в полном объеме.
ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ: РЕАКЦИЮ НА КЛЮЧЕВЫЕ ЦИФРЫ РОССИЯ ОТЫГРАЕТ ПОСЛЕ ПРАЗДНИКОВ
В субботнем выпуске мы уже писали про драматичный отчет по рынку труда США за май, который вызвал обвал на фондовом рынке США и ралли в US Treasuries. На этой неделе календарь публикуемой статистики также вполне насыщен. Завтра будут опубликованы цифры по торговому балансу США за апрель, где, согласно ожиданиям, отрицательное сальдо вырастет до $ 59,9 млрд с $ 58,2 млрд. В среду будут опубликованы цифры по Федеральному Бюджету США за май, где ожидается дефицит в $ 164,5 млрд.
Однако наиболее важные данные будут опубликованы в четверг и пятницу, когда российские инвесторы будут отдыхать. В четверг инвесторов может воодушевить динамика розничных продаж /Retail Sales/ в мае. Так, расходы потребителей могут вырасти как следствие снижения налогового бремени. Совокупные расходы потребителей увеличатся сразу на 0,5 % после снижения на 0,2 % месяцем ранее. Ожидается, что данный фактор будет оказывать стимулирующее влияние на потребительские расходы до сентября 2008 г.
Главный отчет недели – отчет по динамике цен на потребительские товары в пятницу, 13-го июня. Ожидается, что прирост индекса потребительских цен /CPI/ в мае составил 0,5 % по сравнению с 0,2 % в апреле.Темп роста год к году равняется 3,9 %. Рост индекса CPI Core /без учета динамики цен на продовольствие и электроэнергетику/ должен составить 0,2 % против умеренных 0,1 % в апреле.
Как мы и прогнозировали, доходности US Treasuries медленно ползут вверх. В настоящее время доходность UST 10 находится на уровне 3,94 % годовых /+2 б. п./ после пятничного ралли. На этой неделе мы не ожидаем высокой активности на рынке российских еврооблигаций. Однако на первичном рынке нас могут ждать сюрпризы. Не исключено, что ХКФ Банк и АК БАРС, готовые в ближайшее время разместить выпуски еврооблигаций, попытаются сделать это за первые три рабочих дня", - Егор Федоров, Банк Москвы