Саммит - возможная точка разворота, - Пётр Кадыш и Артур Копышев, ИФК “Метрополь”

Саммит - возможная точка разворота, - Пётр Кадыш и Артур Копышев, ИФК "Метрополь"

"Последние несколько дней доходность гособлигаций Италии и Испании уменьшалась. Мы считаем, что это может отражать два обстоятельства. Либо рынки ожидают услышать заслуживающий доверия план решения кризиса, либо рыночный блеф по вовлечению ЕЦБ не удался. Похоже, что как Меркель, так и Саркози приняли условия председателя Европейского центрального банка Марио Драги по невмешательству ЕЦБ в разрешение долговой проблемы. Это оставляет рынку единственную возможность для оценки успеха разрешения долговой проблемы – оценка плана по фискальной интеграции и структурным реформам.

Мы считаем, что если нижеупомянутые условия будут выполнены, можно ожидать позитивной реакции рынка

Во-первых, необходимы детали в отношении принудительного обеспечения исполнения Пакта стабильности и роста /Stability and Growth Pact/, ограничивающего дефицит бюджета /3%/ и размер долга /60%/.

Во-вторых, необходимо осуществить конвергенцию экономик. Для проблемных стран это значит увеличение конкурентоспособности. Для этого, необходимы два основных условия:

• снижение текущих зарплат для того, чтобы выровнять разницу в конкурентности экономик и
• снижение роста зарплат для того, чтобы отразить более низкий уровень производительности экономик проблемных стран.

Важным обстоятельством является тот факт, что проблема частного сектора /характерно для Испании/, где из-за разницы в процентных ставках капитал перетекал на периферию из центра, больше не существует. Раньше более высокая инфляция в южных странах и низкая номинальная ставка делала реальную ставку для этих экономик заниженной. Этой проблемы больше не существует, а значит, проблемы притока спекулятивного капитала больше не существует".

www.1prime.ru