Российский рынок: интерес к негосударственным бондам сохраняется, - Павел Пикулев, ИБ “Траст”

"Вчера с утра мы писали о том, что на российский рынок возвращаются покупатели. Эта тенденция сохранилась и в среду. Исключением стали только бумаги ТНК, которые снизились в цене на 0.5-07 п.п. после понижения рейтинга компании агентством S&P на одну ступень до ВВ, и выпуск Russia 30, который "сполз" вниз на 05, - 0,7. п.п при спреде +159 бп на фоне роста доходности UST10.

Хороший спрос был заметен в новых евробондах Транснефти, при этом котировки длинного выпуска Transneft 18 достигли уровня 102% от номинала. Покупатели были заметны в облигациях ВТБ и РСХБ. В пределах 0.2-0.3 п.п. подросли бумаги Газпрома, а также непотопляемые выпуски ЛУКОЙЛа.

Как странно смотрятся LUKOIL 17 и LUKOIL 22 на фоне кривой Газпрома и Транснефти можно увидеть здесь:

Мы рекомендуем покупать выпуск Transneft 18 против продажи Gazprom 18, спред между которыми сейчас превышает 40 бп, несмотря на более высокие рейтинги Транснефти. Мы полагаем, что после недавнего повышения тарифов Транснефти, шансы, что в ближайшее время эмитент выйдет с предложением новых бумаг, заметно снизились. Вероятно, если Транснефть и захочет разместить новый бонд, то произойдет это не ранее ноября-декабря, когда компания может захотеть "запастись" деньгами для финансирования инвестпрограммы на 2009 год.

В то же время, мы не рекомендуем занимать нехеджированные /за счет продажи Gazprom 18/ позиции в новом выпуске Транснефти. У нас нет уверенности, что вся кривая Газпром – Транснефть не продолжит смещаться наверх относительно суверенной кривой в ближайшем будущем. Ведь в целом давление первичного предложения в сегменте квазисуверенных компаний будет сохраняться, если не за счет Транснефти, так за счет Газпрома, РЖД или Роснефти".

www.prime-tass.ru