Повышение ставок на фоне фиксированного курса рубля означает расширившиеся возможности для операций carry trade, - Яков Яковлев, Банк Зенит

"Темой дня на рынке вчера стало очередное повышение ставок ЦБ, еще на 25 б.п. Теперь ставка по однодневным депозитам ЦБ, которая выступает "нижней границей" для ставок МБК, составляет 3.5%, минимальная ставка по аукционам РЕПО – 6.75%.

По всей видимости, "призывом к действию" для регулятора стали данные по инфляции за май – в годовом выражении рост цен уже превысил планку 15%. При этом, определенный эффект неожиданности присутствовал – последнее повышение ставок было не так давно, и многие ожидали, что ЦБ все-таки будет укреплять курс рубля к корзине.

Учитывая текущие довольно благоприятные условия денежного рынка, рост ставок ЦБ вряд ли окажет заметный ограничивающий эффект на ликвидность – он, скорее, проявится в периоды традиционного повышения спроса на рубли во время налоговых выплат /"не за горами" очередные квартальные платежи/.

Более того, повышение ставок на фоне фиксированного курса рубля означает расширившиеся возможности для операций carry trade. Для того, чтобы лишить иностранных участников возможности заработать на дифференциале процентных ставок и ограничить приток спекулятивного капитала, регулятору, очевидно, придется пойти на расширение диапазона колебаний рубля к корзине: скорее всего укрепление рубля произойдет уже в ближайшее время. Это может оказать поддержку рублевым облигациям, компенсировав потенциальный "негатив" от непосредственно самого роста ставок и возможного более существенного дефицита ликвидности во время квартальных налоговых платежей.

Стоит отметить, что вчера на повышение ставок отреагировали лишь длинные госбумаги: ОФЗ 46014, 46018, 46020 потеряли в цене 23 – 87 б.п. на фоне невысоких оборотов торгов.

В целом рынок по-прежнему прибывает в состоянии "летней спячки" – активность в бумагах минимальная, котировки колеблются около прежних уровней. Основной интерес участников перемещается в сторону первичных размещений, где есть возможность получить премию к уровням вторичного рынка. Кроме того, невысокая активность, по всей u1074 видимости, отчасти объясняется короткой неделей – не исключено, что обороты вырастут после праздников".

www.prime-tass.ru