ФИНАНСИСТ

новости и обзоры финансовых рынков и экономики

Переход регионов на RAB. Есть изменения, - Михаил Лямин и Иван Рубинов, Банк Москвы

20 января, 2010

"С 1 января 2010 г. некоторые регионы объявили о переходе сетевых компаний на регулирование на основе принципов RAB. Мы отмечаем следующие ключевые моменты состоявшегося перехода:

  • Во всех проектах МРСК норма доходности на новый капитал соответствует нашим ожиданиям и составляет 12 %, что на один процентный пункт выше нормы доходности на капитал ФСК.
  • Доля филиалов, перешедших на RAB-регулирование, в общем отпуске электроэнергии составляет от 60 % в МРСК Центра до 8 % в МРСК Северо-Запада. Пилотные проекты RAB пока отсутствуют в трех МРСК: МОЭСК, Ленэнерго и МРСК СК.


Теку щ ая цена, $ П редыду щая целевая цена, $ Новая целевая цена, $ Потенциал, % Рекомендация Теку щи й EV/RAB Целевой EV/RAB
Холдинг МРСК 0,14 0,17 0,19 32 Покупать 0,38 0,44
МРСК Волги 0,0046 0,0061 0,0064 38 Покупать 0,33 0,42
МРСК Центра 0,028 0,023 0,037 34 Покупать 0,37 0,44
МРСК ЦП 0,007 0,011 0,009 29 Покупать 0,38 0,44
МРСК СК 4,70 5,44 5,86 25 Покупать 0,18 0,21
Ленэнерго 0,88 1,10 1,10 25 Покупать 0,41 0,44
МОЭСК 0,044 0,055 0,055 24 Покупать 0,41 0,46
МРСК Урала 0,010 0,010 0,012 22 Покупать 0,39 0,44
МРСК Сибири 0,009 0,013 0,011 13 Держать 0,42 0,44
МРСК СЗ 0,0081 0,0110 0,0086 7 Держать 0,43 0,44
МРСК Юга 0,0064 0,0056 0,0030 -53 Продавать 0,54 0,42

Другим важным параметром регулирования является размер первоначальной базы капитала iRAB, на котором основана наша оценка справедливой стоимости распределительных сетей.

  • Мы оцениваем среднее соотношение iRAB к балансовой стоимости активов в утвержденных проектах в размере 2,1. Ранее руководство Холдинга МРСК оценивало возможный коэффициент переоценки основных средств в диапазоне от 1,8 до 4,0. Для оценки этого соотношения мы используем данные Холдинга МРСК по балансовой стоимости основных средств в разрезе филиалов.
  • Мы пересчитали наши оценки первоначальной базы капитала для МРСК. Оценка iRAB слагалась из двух частей: уже утвержденной базы капитала и неутвержденной базы капитала, которая оценивается с помощью коэффициента переоценки 2,1. В отличие от наших предыдущих оценок iRAB, мы решили использовать прогнозы менеджмента по базе капитала только в том в случае, если они ниже наших оценок /МОЭСК и Ленэнерго/", - Михаил Лямин и Иван Рубинов, Банк Москвы

www.prime-tass.ru

Комментариев: (0)

  публикации сходной тематики

Комментирование закрыто.

При наполнении сайта использована информация из открытых источников. Владелец сайта не несет ответственности за недостоверную и заведомо ложную информацию размещенную на страницах сайта. При использовании информации опубликованной на нашем сайте, ссылка обязательна.