Отношение инвесторов к риску не изменилось, - Александр Иванищев, ФЦ “Инфина”

Отношение инвесторов к риску не изменилось, - Александр Иванищев, ФЦ "Инфина"

"Семейство фондовых индексов, рассчитываемых ФЦ Инфина, пополнилось новым отраслевым индексом. С сегодняшнего дня мы начинаем ежедневную публикацию фондового индекса акций транспорта. В корзину индекса включены акции шести российских транспортных компаний: Аэрофлота, Новороссийского морского пароходства, Ютэйр, Глобалтранс, ФЕСКО и Трансконтейнера.Начальная дата расчета индекса – 1 июля 2006 г. /база 100 п./. В настоящее время суммарная капитализация акций транспортного сектора составляет $11,45 млрд. или 1,1% от капитализации сводного индекса InfinaComposite.

Транспортная отрасль является индикатором состояния экономики страны. Транспортные индексы, рассчитываемые на основе статистики по перевозкам грузов, весьма популярны в мире, так как позволяют оценить экономическую активность и помогают предвидеть динамику основного макроэкономического показателя – ВВП. Фондовый индекс транспортных акций также позволяет оценить перспективы роста фондового рынка в целом. В частности, на рубеже 2006-2008 г.г. отраслевой индекс акций российских транспортных компаний показывал опережающую динамику по отношению к сводному индексу всего рынка /рис.1/.

Российская экономика росла, рос вширь и фондовый рынок. В послекризисный период 2009-2011 г. рост сменился стагнацией. Транспортный сектор утратил свое преимущество перед остальным рынком, а в последние кварталы начал показывать заметное отставание. Тем не менее, фундаментально мы оцениваем индекс транспортного сектора неоцененным. Upside по отношению к значению верхнего диапазона справедливой стоимости /FairValue/ составляет 37% /рис.2/. С начала года индекс Infina-Transport снизился на 1,7% и сейчас торгуется с 12%-ным дисконтом по отношению к нижней границе справедливой стоbмости /RiskValue/.

Основной риск для инвесторов сейчас связан с локальной перекупленностью рынков, накопившейся в ходе прошедшего коррекционного отскока. Американский рынок рос на прошлой неделе без коррекции. Сводный индекс MSCI-EM за пять последних сессий вырос на ~5%. Большинство фондовых индексов вернулось к своим среднесрочным ориентирам на уровне МА60. На утренней азиатской сессии во вторник сводный индекс "голубых фишек" показывает нейтральную динамику. Многие участники занимают выжидательную позицию, опасаясь коррекции на американском рынке акций. Пока мы не видим причин для серьезного роста волатильности на фондовых рынках, включая и наш российский рынок акций.

Полагаем, что индекс волатильности RTSVX пока будет торговаться не выше уровня 25 п. Отношение инвесторов к риску вряд ли претерпит существенное изменение, по крайней мере, до ближайшего заседания ЕЦБ. Кредитный спрэд между евро и долларом продолжает расширяться, стимулируя уход инвесторов от доллара в более доходные активы. На нашем рынке сегодня можно ожидать продолжения консолидации, хотя и в более широких диапазонах колебаний фондовых индексов. Поддержку по индексу ММВБ мы видим на уровне ОВР-20 /1667/. Ориентируемся также на поддержку со стороны нефти не ниже уровня $109.5 /brent/. Сопротивление расположено в зоне 1713/1718 п”.

www.prime-tass.ru