Ищите выход там где вход, - Александр Иванищев, ФЦ “Инфина”

Ищите выход там где вход, - Александр Иванищев, ФЦ "Инфина"

"Информационная картина вчерашнего дня вновь оказалась позитивной, а очередные угрозы Fitch о снижении европейских рейтингов, также как и негатив о банкротстве американской компании Kodak остались вне поля зрения участников. Переговоры на тему греческих долгов оказались продуктивными. Акции европейских банков резко подорожали на 5,8% /рекорд с октября 2011 г./. Инвесторов также воодушевила американская статистика, показавшая существенное улучшение условий на рынке занятости.Bank of America и MorganStanleyотчитались лучше прогнозов. Рост интереса к риску способствует укреплению рискованных валют. Закрытие коротких позиций по евро привело к слому 2-месячных нисходящих трендов в парах с долларом, иеной и юанем. Ослабление доллара до 2-недельного минимума в свою очередь стимулирует рост долларовых цен на сырье. Вчера 3м-фьючерсы на промышленные металлы подорожали до 4-месячного максимума /+ 1,44%/.

Индекс ММВБ продолжает карабкаться наверх по верхней границе 2-недельного канала Боллинджера, что обеспечивает плавную восходящую динамику. Индекс ММВБ в последние два дня закрывается выше уровня нулевой доходности по 200-дневным торговым позициям /ОВР-200=1481,28 п./. Таким образом, долгосрочные вложения впервые за последние 5 месяцев /с августа 2011 г./ начинают приносить доход их владельцам. Это дает надежду на расширение рядов покупателей за счет консервативно настроенных участников, что подтверждается ростом торгового оборота по индексу ММВБ на вчерашних торгах до максимальной отметки за последние 7 торговых сессий. Индикатор денежного потока по индексу ММВБ также демонстрирует на этой неделе устойчивый рост /рис.1/. Теперь можно с уверенностью говорить о том, что в рынок входят не только спекулятивные деньги, а это служит указанием на начавшийся процесс переоценки рисков. Индекс волатильности RTSVX на этой неделе уверенно пробил уровень МА200 и находится на минимальном значении с августа 2011 г.

Исторически посленовогодний рост рынков редко ограничивался одним январем и, как правило, получал продолжение и в феврале. Вместе с тем довольно часто в начале третьей декады января рынки делали временную паузу. В текущей ситуации индекс ММВБ вплотную приблизился к уровню сопротивления 1515 п. Если этот уровень не удастся преодолеть сходу, то усилится вероятность отката вследствие начала фиксации краткосрочных позиций, тем более что портфель краткосрочных спекулянтов сейчас перегружен long`ами до максимального значения с июля прошлого года. Поддержкой в этом случае может выступить недельная балансовая цена ОВР-5 /1488,21 п./.

Пробой уровня 1515 п. приведет к серьезной переоценке инвестиционных рисков. Разумеется, дальнейший рост не станет для быков легкой прогулкой - на пути еще много препятствий /1550-1560, 1630 и 1700 п./. Тем не менее, оценить возможный потенциал восстановления рынка можно, исходя, например, из оценки фундаментальной стоимости индекса InfinaComposite. В настоящее время этот индекс торгуется с ~20%-ным дисконтом по отношению к нижней границе диапазона справедливой стоимости /RiskValue на рис.2/.

Отрыв индекса InfinаCompositeот своих фундаментальных уровней произошел в апреле 2011 г., что совпало с началом масштабной прошлогодней коррекции. Следовательно, ищите выход там, где был вход. В пересчете на индекс ММВБ это означает возможность 20%-ого восстановительного роста только за счет переоценки рисков, т.е. до уровня 1800 п. на перспективу этого года. Конечно, если не появятся новые угрозы. Одним из источников таких рисков способны стать несколько подзабытые проблемы бюджетного дефицита и лимита госдолга США".

www.1prime.ru