ОГК: Изменение рекомендаций, - Олег Зотиков, ИК “Велес капитал”

"В данном обзоре мы продолжаем анализ оптовых генерирующих компаний /ОГК/ и пересматриваем фундаментальные оценки их стоимости, исходя из финансовых и производственных результатов 2007 г.

Мы оценили все тепловые ОГК, используя метод дисконтирования денежных потоков, внеся некоторые коррективы в наши прогнозы. Корректировке подверглись наши прогнозы цен на топливо и соответственно на электроэнергию. В капзатратах компаний мы постарались учесть максимально доступные нам данные об их инвестпрограммах, которые в том числе уже претерпели какие- то изменения с момента публикации нашего предыдущего обзора. Также мы учли все, уже прошедшие дополнительные эмиссии акций, которые проводили ОГК, средства от которых покроют часть капитальных затрат компаний.

В итоге мы сохраняем свой позитивный взгляд на ОГК и надеемся, по мере либерализации рынка электроэнергии и мощности фундаментальные показатели данных компаний будут улучшаться, что положительно скажется на их капитализации. Отметим, что даже сейчас, после того как ОГК значительно подешевели, не самый удачный момент для инвестирования в их акции. Приобретать акции сектора стоит после окончания реорганизации РАО ЕЭС. Дело в том, что после ликвидации холдинга, его миноритарные акционеры получат акции в его дочках и многие из них захотят их продать. Вызвано это будет спекулятивной возможностью получить прибыль от того, что дочки РАО ЕЭС по сумме частей стоят дороже холдинга на момент прекращения торгов его акциями. Это, в свою очередь, должно вызвать снижение котировок многих компаний энергетического сектора и в частности ОГК, что сделает привлекательной их покупку. Исключением должны стать акции ОГК-5 (OGKE), которые уже прошли через этап выделения из РАО ЕЭС.

Исходя из вышесказанного, мы пересмотрели свои рекомендации по всем ОГК в сторону повышения. Для ОГК-1 (OGKA) и ОГК-2 (OGKВ) мы изменили наши рекомендации с "АККУМУЛИРОВАТЬ" на "ПОКУПАТЬ", для ОГК-3 (OGKC)– с "ПРОДАВАТЬ" на "АККУМУЛИРОВАТЬ", для ОГК-4 (OGKD)– с "ДЕРЖАТЬ" на "ПОКУПАТЬ", для ОГК-6 (OGKF)– с "СОКРАЩАТЬ" на "ПОКУПАТЬ". Для ОГК-5 (OGKE)наша рекомендация "ПОКУПАТЬ" осталась без изменений".

www.prime-tass.ru