Оценки стоимости ОГК. Качество начинает проявляться, - Дерек Уивинг и Владимир Скляр, ИК “Ренессанс Капитал”

"Рыночные оценки, по нашему мнению, не отражают адекватно разницу в справедливой стоимости ОГК. Когда в 2004 г. впервые определялся состав активов ОГК, преследовались цели создания шести в целом сопоставимых по финансовым показателям генерирующих компаний, способных стать ядром нового рынка генерации. С тех пор у ОГК появились новые контролирующие акционеры, а либерализация рынка, в 2004 г. казавшаяся мечтой, сейчас завершена уже на 60%. Основываясь на результатах прогнозного анализа, мы нашли заметную разницу в справедливой стоимости ОГК, которая, по нашему мнению, далеко не полностью отражена в рыночных оценках компаний. Наши новые рекомендации и теоретические цены для ОГК мы приводим в сводной таблице; они отражают изменение рыночных условий и наш обновленный прогноз по теоретическим ценам.

Оценка стоимости и рекомендации

На горизонте улучшение рентабельности. За счет либерализации рынка, программ сокращения издержек и мощного роста спроса суммарная чистая прибыль ОГК, как мы считаем, увеличится к 2015 г. вчетверо /с USD806 млн в 2009 г./. Рост, впрочем, не будет равномерным. Если в случае ОГК-4 мы прогнозируем, что в 2015 г. чистая прибыль превысит USD1 млрд, то на другом конце спектра находится ОГК-6, чистая прибыль которой, по нашим расчетам, составит в 2015 г. порядка USD14 млн.

ОГК-1 (OGKA): рискованно, но привлекательно. Наши оценки во многом определялись рисками, связанными с корпоративным управлением. Хотя в случае ОГК-1 мы исходим из крайне высокого показателя стоимости акционерного капитала /22%/, очевидна, с нашей точки зрения, способность компании зарабатывать деньги. Наша оценка стоимости ОГК-1 предполагает потенциал роста котировок акций эмитента на 198%", - Дерек Уивинг и Владимир Скляр, аналитики ИК "Ренессанс Капитал"

www.prime-tass.ru